Divisão em K

Os últimos resultados da Costco não nos dizem apenas como um retalhista está a desempenhar-se; oferecem um retrato de uma economia em K em ação. Por um lado, os agregados familiares com rendimentos mais elevados continuam a encher carrinhos e a renovar adesões sem pestanejar.

Por outro lado, os consumidores mais pressionados estão a optar por alternativas mais baratas, à procura de valor, e a apostar nas compras a granel para esticar os salários. A Costco está a conseguir servir ambos, e os seus resultados mostram quão desigual, mas surpreendentemente resiliente, esta economia realmente é.

Os Resultados da Costco Parecem a "Perna Superior" do K

A Costco acaba de apresentar mais um trimestre forte:

• Receitas: cerca de $67.3 mil milhões, acima das expectativas de Wall Street
• Lucros: $4.50 por ação, superando as estimativas
• Vendas em lojas comparáveis (excl. combustível): aumento de 6.4%, acima das previsões

O tráfego está a aumentar, os cabazes são maiores, e as adesões continuam a subir para 146 milhões de titulares de cartão a nível global. A procura nas festas, o dinamismo da zona de restauração/padaria, e os produtos de marca própria focados no valor (Kirkland) ajudaram a impulsionar os resultados acima do esperado.

O Que é uma Economia em K?

Uma economia em K é aquela em que diferentes grupos divergem acentuadamente:

• Os agregados familiares com rendimentos mais elevados, os setores fortes e as empresas "vencedoras" movem-se para cima – os rendimentos e os gastos mantêm-se resilientes ou até crescem.
• Os agregados familiares com rendimentos mais baixos e os setores vulneráveis movem-se para baixo. Os salários ficam para trás, as poupanças diminuem, e os gastos deslocam-se para bens essenciais ou substitutos mais baratos.

Estudos recentes e análises de dados de cartões mostram esta divisão claramente: os consumidores prime, com rendimentos mais elevados, mantêm gastos sólidos, enquanto os grupos non-prime e com rendimentos mais baixos recuam, dependem mais do crédito, ou cortam nas categorias discricionárias.

A Costco no Meio do K

A Costco ocupa uma posição fascinante nesta história:

O consumidor da perna superior está a prosperar na Costco

• Os agregados familiares com rendimentos mais elevados ainda estão dispostos a pagar a quota de adesão.
• Tratam a Costco como uma loja única para tudo, desde mercearia a eletrónica e viagens.
• Para eles, comprar a granel é menos uma questão de sobrevivência e mais de otimização de valor, obter qualidade e conveniência com uma perceção de bom negócio.

Isto ajuda a explicar porque é que as vendas comparáveis e as adesões continuam a subir mesmo num contexto macroeconómico instável.

O Consumidor da Perna Inferior Está a Migrar Para a Costco

Ao mesmo tempo, uma economia em K frequentemente empurra os agregados familiares com orçamentos mais limitados a optar por alternativas mais baratas:

• De mercearias premium para clubes de armazém
• De produtos de marca para marca própria
• De múltiplas pequenas compras para menos idas a granel para esticar cada euro

A Costco beneficia desta "migração de valor," mesmo que alguns desses compradores estejam claramente sob mais pressão. O mesmo ambiente macroeconómico que pressiona a perna inferior do K pode na verdade sustentar o tráfego em formatos focados no valor.

O Que o Trimestre da Costco Nos Está Realmente a Dizer

Os fortes resultados da Costco não significam que todos estejam bem. Significam que:

• Os consumidores resilientes, com rendimentos mais elevados, continuam a gastar, especialmente onde percecionam valor claro.
• Os agregados familiares sob pressão estão a ajustar comportamentos, frequentemente de formas que ainda podem sustentar volumes nos retalhistas de desconto/valor.
• A média parece saudável, mas por baixo, a distribuição está enviesada, muito em linha com um padrão em K.

Para os mercados, esta dinâmica é importante para:

• Seleção de ações de retalho: os formatos que servem a perna superior (ou ambas as pernas através do valor) ainda podem registar crescimento sólido.
• Risco de crédito e incumprimento: a perna inferior manifesta-se mais nas taxas de incumprimento de crédito e na pressão subprime do que na linha de resultados da Costco.
• Política e inflação: a forte procura da perna superior pode manter certas categorias e serviços inflacionados, mesmo quando outros agregados familiares recuam.