Aquisição Alavancada

O Que É?

Uma aquisição alavancada, ou LBO, é uma tomada de controlo financiada em grande parte com dinheiro emprestado. Os compradores montam um pacote de financiamento constituído normalmente por algum dinheiro e muita dívida.

Esta é a parte audaciosa: a empresa adquirida passa então a suportar grande parte dessa dívida. Os seus ativos podem garantir os empréstimos, enquanto o seu fluxo de caixa futuro paga os juros e — idealmente — reduz o montante devido ao longo do tempo. A empresa acaba por ajudar a financiar a sua própria tomada de controlo.

O maior exemplo até à data é a aquisição alavancada da gigante dos videojogos Electronic Arts. Um grupo de sociedades de private equity retirou a empresa da bolsa por 55 mil milhões de dólares em 2026, utilizando uma combinação de dinheiro e 18 mil milhões de dólares de dívida.

Porque Me Deve Interessar?

Porque fazer isto? Porque a dívida pode ampliar os retornos. Normalmente, os compradores em aquisições alavancadas são sociedades de private equity (também designadas por patrocinadores financeiros). Suponha-se que um fundo de private equity compra uma empresa por mil milhões de dólares utilizando:

• 300 milhões de dólares do seu próprio dinheiro
• 700 milhões de dólares de dívida

Nos anos seguintes, o negócio cresce e utiliza o seu fluxo de caixa para reduzir o nível de endividamento em 300 milhões de dólares. O fundo sai então do investimento, vendendo a empresa por 1,5 mil milhões de dólares.

Depois de reembolsar os restantes 400 milhões de dólares de dívida, os proprietários recebem 1,1 mil milhões de dólares. Transformaram um investimento inicial em capital de 300 milhões de dólares em 1,1 mil milhões de dólares. É esse o apelo da alavancagem, e este mecanismo está na origem de algumas das maiores aquisições empresariais.

Qual É o Senão?

A alavancagem amplia os ganhos, mas também amplia os erros. A dívida tem de ser paga, quer as vendas estejam a disparar, quer estejam em queda. Se o negócio enfraquecer, os pagamentos da dívida podem consumir dinheiro que de outra forma poderia ser aplicado na expansão. Às vezes, o patrocinador pode também sobrecarregar a empresa com mais dívida, apenas para pagar dividendos a si mesmo. Isto é conhecido como recapitalização por dividendos.

Essa pressão pode conduzir a:

• Cortes na despesa
• Vendas de ativos
• Despedimentos
• Falência

Um dos exemplos mais famosos é a Toys R Us. Depois de uma aquisição liderada por private equity ter sobrecarregado o retalhista de brinquedos com dívida, esta debateu-se com dificuldades durante anos e acabou por declarar falência em 2017 nos EUA.