Periodo de Lockup

O Que É? 

Trabalha numa empresa tecnológica de Silicon Valley que está a preparar a sua oferta pública inicial (IPO). A empresa começa a ser negociada na Nasdaq, as ações disparam — e não pode vender uma única ação. Bem-vindo ao período de lockup.

Quando uma empresa é cotada numa bolsa de valores, os insiders são geralmente impedidos de inundar o mercado logo após o IPO. Isto inclui normalmente fundadores, investidores iniciais e colaboradores.

Nos EUA, o lockup padrão dura 180 dias. Não é legalmente obrigatório, mas a maioria dos IPOs ainda os inclui para construir confiança entre os investidores. Alguns países, como a China e a Coreia do Sul, utilizam períodos de lockup obrigatórios.

Porque Devo Importar-me? 

Porque as datas de expiração do lockup movem os preços das ações. A empresa alimentar Beyond Meat caiu até 24 por cento em 2019 quando o seu lockup de 180 dias terminou e 75% das ações em circulação chegaram ao mercado. Nem todos os insiders vendem imediatamente, mas um aumento súbito na oferta tende a empurrar os preços das ações para baixo.

E as regras estão a tornar-se mais complexas:

• Libertações escalonadas permitem que os insiders vendam em tranches, não tudo de uma vez 
• Gatilhos de desempenho desbloqueiam ações antecipadamente se a ação atingir primeiro um preço-alvo 
• Fundadores podem enfrentar restrições mais longas, por vezes o dobro do período padrão

Qual É o Senão? 

Os investidores de retalho frequentemente esquecem-se de acompanhar os períodos de lockup, e está a tornar-se ainda mais difícil com contratos escalonados. Parecem favoráveis ao investidor: sem inundação súbita de ações. Mas também prolongam a janela de incerteza e obscurecem a oferta real.

Estas estruturas também refletem uma mudança de poder. O lockup de 180 dias foi durante muito tempo um padrão de mercado, imposto pelos bancos de subscrição para estabilizar ações recém-cotadas. Agora, algumas empresas são suficientemente poderosas para definir os seus próprios termos. A Airbnb, a DoorDash e a Snowflake garantiram libertações antecipadas, enquanto o IPO recorde da SpaceX em 2026 utilizou um calendário multi-etapas, com o free float a subir gradualmente de cerca de 5% para quase 100% num ano.