Мегасделка в горнодобывающей отрасли

Возвращение к слиянию Rio Tinto и Glencore

Rio Tinto вновь присматривается к Glencore, изучая возможность сделки с оплатой акциями, которая создаст крупнейшую в мире горнодобывающую компанию — металлургического гиганта стоимостью более $200 млрд.

В чём загвоздка? Пока неясны условия сделки, какие активы войдут в периметр и одобрят ли регуляторы её завершение.

Rio Tinto объявила о своём интересе в пятницу, и инвесторы сразу начали гадать: акционеры Glencore воодушевились — акции выросли на 11% в пятницу; акционеры Rio занервничали — акции упали на 6%.

Согласно правилам поглощений Великобритании, у Rio есть фиксированный срок для подачи официального предложения. Решение должно быть принято до 5 февраля.

Медь определяет всё

Чтобы понять эту сделку, следите за ценой на медь. Это металл, который питает всё — от электромобилей и дата-центров до солнечных панелей и ветряных турбин, и спрос на него будет расти на протяжении десятилетий.

Ожидается, что спрос вырастет на 50% к 2040 году. Предложение тем временем с трудом поспевает за ним. Вот почему горнодобывающие компании стремятся к укрупнению, и почему Rio рассматривает Glencore как быстрый путь к доминированию на рынке меди. Слияние поможет Rio снизить зависимость от железной руды — её дойной коровы, но отнюдь не будущего.

Последняя попытка заключить сделку была предпринята в 2024 году, но переговоры прекратились на ранней стадии. Теперь у Rio Tinto новый генеральный директор, а бум искусственного интеллекта поднял цену на медь до нового рекорда.

Как проходят сделки M&A: пошаговый процесс

У каждого слияния есть свои особенности, но процесс обычно следует знакомому сценарию.

• Начало поиска: Покупатель ищет новые ресурсы, или продавец "изучает стратегические возможности".
• Торги: Заинтересованные компании оценивают друг друга, предлагая денежные средства, акции или их комбинацию для победы.
• Геологическая разведка: Начинается комплексная проверка — команды изучают контракты, долги, запасы, разрешения и экологические риски, чтобы выявить скрытые проблемы.
• Обязывающее соглашение: Обе стороны согласовывают окончательные условия, обеспечивают финансирование и устанавливают сроки закрытия сделки.
• Зона регуляторного контроля: Акционеры и антимонопольные органы решают, может ли сделка состояться. Для крупных сделок этот этап часто занимает более 12 месяцев.

Сделка с серьёзными препятствиями

Мегасделки могут быть привлекательны для генеральных директоров, заботящихся о своём наследии. Если Rio и Glencore объединятся, они обойдут лидера рынка BHP по рыночной капитализации и мгновенно изменят глобальную горнодобывающую отрасль.

Препятствия впереди:

• Угольный балласт: Glencore по-прежнему владеет крупными угольными активами. Rio продала последние угольные шахты много лет назад.
• Страх переплаты: Переплата сейчас, когда медная лихорадка в разгаре, может преследовать акционеров годами.
• Регуляторы: Крупным горнодобывающим сделкам бывает сложно получить одобрение антимонопольных органов.
• Китайский фактор: Государственное предприятие Chinalco владеет 14,5% акций Rio, что, вероятно, приведёт к дополнительной проверке сделки — хотя это размоет долю владения.
• Глобальное присутствие: Слияние потребует решений о штаб-квартире, листинге на биржах и налоговом резидентстве. Британская Rio имеет двойной листинг в Лондоне и Сиднее, тогда как основной листинг Glencore — в Лондоне, а штаб-квартира находится в Швейцарии.