США: обзор

Стабильный уровень безработицы, но работники ощущают давление

Данные за декабрь рисуют картину рынка труда, который выглядит стабильным на поверхности, но испытывает значительное давление изнутри. Уровень безработицы улучшился до 4,4%, даже после того как сезонные корректировки повысили более ранние показатели, а число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе умеренно выросло на 50 000. На бумаге это не слабый рынок. Но если сопоставить эти данные с неполной занятостью, долгосрочной безработицей, заработной платой и настроениями, становится очевидно, что экономика ощущается домохозяйствами гораздо тяжелее, чем предполагают заголовки.

Официальный уровень безработицы и реальный опыт

По данным обследования домохозяйств:

• Уровень безработицы: 4,4%
• Число безработных: 7,5 млн человек

Пересмотр прошлых данных означает, что текущий показатель 4,4% теперь представляет собой явное улучшение по сравнению с уровнем безработицы, зафиксированным ранее в 2025 году. В разбивке по возрасту и полу безработица среди взрослых мужчин и женщин составляет 3,9%, а среди подростков — 15,7%, практически без изменений за месяц.

Однако несколько индикаторов "качества рынка труда" движутся в более тревожном направлении:

• Долгосрочные безработные (27+ недель): 1,9 млн человек, без изменений в декабре, но рост на 397 000 за год, что составляет 26% всех безработных
• Занятые неполный рабочий день по экономическим причинам: 5,3 млн человек, практически без изменений за месяц, но рост на 980 000 за год
• Лица вне рабочей силы, желающие работать: 6,2 млн человек, без изменений в декабре, но рост на 684 000 за год

Уровень участия в рабочей силе (62,4%) и коэффициент занятости населения (59,7%) практически не изменились за весь год.

Медленный рост, узкая база

По данным обследования предприятий:

• Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе: +50 000 в декабре
• Общий прирост рабочих мест в 2025 году: +584 000 (около 49 000 в месяц) против 2,0 млн в 2024 году (168 000 в месяц)

Рост сосредоточен в узком и знакомом круге отраслей:

• Предприятия общественного питания и питейные заведения: +27 000
• Здравоохранение: +21 000 (включая +16 000 в больницах)
• Социальная помощь: +17 000, за счёт индивидуальных и семейных услуг

Эти секторы свидетельствуют о стабильном спросе на услуги и уход, а не о широкой волне найма.

Розничная торговля потеряла 25 000 рабочих мест: сокращения в складских клубах/гипермаркетах и у ритейлеров продуктов питания и напитков были частично компенсированы ростом в магазинах электроники и бытовой техники. Занятость в федеральном правительстве осталась без изменений за месяц, но снизилась на 277 000 (9,2%) с января, поскольку предыдущее расширение сворачивается.

Пересмотры добавили негатива:

• Данные по занятости за октябрь пересмотрены с –105 000 до –173 000
• Данные за ноябрь скорректированы с +64 000 до +56 000

В совокупности это на 76 000 рабочих мест меньше, чем было первоначально заявлено, что подтверждает ощущение, что импульс уже некоторое время угасает.

Заработная плата и инфляционные ожидания

Оплата труда продолжает расти, но недостаточно, чтобы работники чувствовали себя спокойно в отношении своих финансов:

• Средняя почасовая заработная плата (AHE, все работники):- +0,3% в декабре

  • +3,8% за прошедший год

• AHE для производственных работников и работников без управленческих функций:- Практически без изменений на уровне $31,76 (+3 цента)

• Средняя продолжительность рабочей недели:- Снизилась до 34,2 часа (–0,1 часа), в обрабатывающей промышленности — 39,9 часа, сверхурочные стабильны на уровне 2,9 часа

Таким образом, домохозяйства видят солидный рост заработной платы на бумаге, но два фактора снижают ощущение комфорта:

1. Часть роста доходов нивелируется сокращением рабочих часов, что незаметно уменьшает общий размер зарплаты.
2. Инфляционные ожидания остаются достаточно высокими, поэтому реальная покупательная способность по-прежнему ощущается под давлением.

Последние данные по потребительским настроениям подчёркивают это:

• Настроения выросли второй месяц подряд и сейчас находятся на самом высоком уровне с сентября 2025 года.
• Улучшение произошло за счёт потребителей с низким доходом, тогда как настроения снизились среди домохозяйств с высоким доходом.
• Тем не менее общий уровень настроений по-прежнему почти на 25% ниже уровня прошлого января.

Рынок труда под скрытым давлением

Если сложить всё вместе, картина не сводится к "всё в порядке" или "всё рушится". Она более нюансирована:

• Официальный уровень безработицы улучшается, и массовых увольнений не наблюдается.
• Но прирост рабочих мест скромный, данные за последние месяцы пересмотрены в сторону понижения, и всё больше работников оказываются в состоянии неполной занятости или длительной безработицы.
• Заработная плата растёт, но недостаточно, чтобы перевесить ощущения людей относительно цен и гарантий занятости.
• Настроения оттолкнулись от минимумов, особенно среди домохозяйств с низким доходом, но всё ещё значительно слабее, чем год назад.

Это рынок труда под скрытым давлением: он по-прежнему функционирует, по-прежнему создаёт рабочие места, но повседневная реальность ощущается напряжённой для многих домохозяйств. Для политиков такое сочетание усложняет расчёты — с одной стороны, нет явного коллапса, требующего немедленных действий; с другой — нет признаков того, что работники чувствуют себя в по-настоящему комфортном положении.