Рост vs. Цены

Импульс угасает, инфляция сохраняется

Данные по США за эту неделю показали экономику, теряющую импульс, но недостаточно для того, чтобы дать Федеральной резервной системе, центральному банку США, четкое основание для смягчения политики. Найм резко замедлился в июне, потребители стали более осторожными в оценке рынка труда, а заводы продолжали сообщать о повышенных издержках.

Фоном по-прежнему остается инфляция. Рост цен на топливо, перебои в поставках, тарифы и волатильность на энергетическом рынке, связанная с Ираном, продолжают распространяться по отдельным секторам экономики.

Найм замедляется, но увольнения остаются сдержанными

Рост числа рабочих мест замедлился до 57 000 в июне, а данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения. Уровень безработицы снизился до 4,2%, но это снижение произошло на фоне сокращения участия в рабочей силе, что делает заголовочный показатель более сильным, чем детали.

Количество открытых вакансий (JOLTS) остается высоким на уровне 7,6 миллиона, но работодатели сохраняют позиции открытыми, не нанимая активно, в то время как работники менее склонны увольняться по собственному желанию. Это указывает на менее подвижный рынок труда, где обе стороны проявляют осторожность, и ФРС не получает четкого сигнала ни в одном из направлений.

Дешевый бензин не улучшает настроения

Индекс потребительского доверия отслеживает, как домохозяйства оценивают занятость, доходы, деловые условия и экономические перспективы. Индекс вырос до 91,2 в июне с 90,6, но остается ниже базового уровня 100, что означает, что доверие по-прежнему подавлено.

Снижение цен на бензин помогло, но не устранило более широкое давление. Предшествующие скачки цен на топливо, тарифы и задержки поставок могут оставаться заложенными в розничные цены, оставляя домохозяйства с более низкими расходами на заправке, но без ощущения того, что общее давление прошло.

Заводские издержки удерживают инфляцию в поле зрения

ISM Производственный PMI составил 53,3%, и любое значение выше 50% обычно указывает на расширение. Новые заказы оставались устойчивыми на уровне 56,0%, а производство удерживалось в зоне роста на уровне 52,2%. Заводы по-прежнему загружены, даже если темпы замедлились.

Индекс цен ISM снизился до 73,0% с 82,1%, оставаясь значительно выше порога 50%, поскольку тарифы, расходы на топливо, задержки в цепочках поставок и неопределенность, связанная с Ираном, продолжают увеличивать расходы производителей. Если эти издержки сохранятся, потребители в конечном итоге тоже могут их ощутить.

Что это значит для ФРС

Данные этой недели снизили вероятность повышения ставки в июле, но не возродили аргументы в пользу снижения в этом году. Инструмент CME FedWatch теперь оценивает вероятность повышения ставки в июле на уровне 17,1%, по сравнению с 28,9% в среду. Трейдеры снижают оценку риска немедленного шага, но не объявляют борьбу с инфляцией завершенной.

Для ФРС Кевина Уорша данные говорят в пользу сдержанности, а не смягчения. Более слабые показатели рынка труда затрудняют обоснование повышения в июле, но устойчивое ценовое давление делает снижение ставок недосягаемым.

Экономика

Сила производства

Конвейеры работают несмотря на войну, рост издержек и тарифы

7/1/2026