Настроения в США

По словам Джоанн Сюй, директора Surveys of Consumers, декабрьский индекс настроений лишь незначительно вырос по сравнению с ноябрём, оставаясь в пределах статистической погрешности. Это важно: мы наблюдаем не подлинный разворот к росту, а скорее умеренную стабилизацию после длительного снижения.

Снова разделённый потребитель

Данные негласно подтверждают K-образный нарратив, который мы наблюдаем и в других сферах:

• Потребители с низким уровнем дохода отметили улучшение настроений.
• Потребители с высоким уровнем дохода в целом остались без изменений.

Это знакомая картина: те, кто испытывает большее давление, сильнее реагируют на изменения цен на бензин, заработной платы и новости об инфляции, поэтому любое ощущение облегчения может сильнее сдвинуть показатели именно для них. Потребители с более высокими доходами, имеющие больший запас прочности, менее чувствительны в краткосрочной перспективе.

В то же время условия для покупки товаров длительного пользования ухудшались пятый месяц подряд. Речь идёт о крупных покупках — автомобилях, бытовой технике, мебели. Когда люди чувствуют финансовое давление или неопределённость, именно на этих статьях расходов они экономят в первую очередь. Таким образом, даже при улучшении некоторых ожиданий готовность тратить на "крупные покупки" продолжает снижаться.

Ожидания растут, но тревога остаётся базовым сценарием

Есть позитивные сигналы:

• Ожидания относительно личных финансов выросли в декабре.
• Оценки условий для бизнеса также улучшились.
• Ожидания на рынке труда немного повысились, то есть люди стали чуть менее пессимистичны, чем раньше.

Но затем следует ключевой момент: 63% потребителей по-прежнему ожидают роста безработицы в течение следующего года. Это не небольшое меньшинство; это уверенное большинство, которое фактически готовится к ослаблению рынка труда.

Иными словами: домохозяйства говорят: "Лично для меня ситуация может немного улучшиться, но я всё ещё ожидаю ослабления экономики в целом."

Инфляционные ожидания улучшаются, но не "вернулись к норме"

Ситуация с инфляцией более неоднозначна и негласно важна для ФРС:

• Годовые инфляционные ожидания снижались четвёртый месяц подряд, опустившись до 4,2%.- Это самый низкий уровень за 11 месяцев, но всё ещё значительно выше показателя 3,3% в январе.

• Долгосрочные инфляционные ожидания снизились с 3,4% до 3,2%, сравнявшись с уровнем января 2025 года.- Для справки: в прошлом году ожидания колебались в диапазоне 2,8%–3,2%, а в 2019–2020 годах были ниже 2,8%.

Таким образом, население постепенно снижает свои инфляционные опасения, но ещё не полностью поверило в нарратив "возврата к 2% и завершения цикла". С точки зрения ФРС, это неоднозначный результат: прогресс есть, но победа ещё не одержана. Заякоренные ожидания критически важны для долгосрочной ценовой стабильности, а мы всё ещё находимся выше допандемийной зоны комфорта.

Как интерпретировать эти данные инвестору или политику

В совокупности декабрьская картина потребительских настроений выглядит следующим образом:

• Потребители стали менее пессимистичны, но не внезапно оптимистичны.
• Домохозяйства с низким уровнем дохода получают некоторое облегчение, но расходы на крупные покупки по-прежнему под давлением.
• Большинство людей ожидают роста безработицы, даже несмотря на то, что они чувствуют себя немного лучше в отношении собственных финансов.
• Инфляционные ожидания улучшаются, но ещё не вернулись к допандемийным нормам.

Для политиков это аргумент в пользу осторожного, зависящего от данных курса: прогресс в борьбе с инфляцией отражается на ожиданиях, но уверенность хрупка, а опасения относительно рынка труда очень реальны в сознании домохозяйств.