Надежда на мир

Пауза в "Project Freedom"

США приостановили свою военно-морскую миссию по сопровождению судов через Ормузский пролив — важнейший в мире морской маршрут для транспортировки нефти. Это произошло менее чем через два дня после начала миссии, которую Белый дом назвал "Project Freedom".

Эта** последняя деэскалация** должна дать США и Ирану время для переговоров, при этом Белый дом, по имеющимся данным, готовит одностраничную рамочную программу мира. Цены на нефть упали на этих новостях, но рынки находятся в режиме ожидания, поскольку развороты стали обычным явлением.

Спустя четыре недели после объявления о прекращении огня в Персидском заливе по-прежнему часто ведётся боевая стрельба. США и Иран обменивались ударами на море, при этом обе стороны настаивают, что не перешли черту, за которой начинается** полномасштабная война.**

Два месяца кризиса поставок

Фактическое закрытие Ормузского пролива с конца февраля спровоцировало то, что Международное энергетическое агентство называет "крупнейшим перебоем в поставках в истории нефтяных рынков". Нефтяные рынки колебались, а надежды и опасения двигали ценами.

На последней неделе апреля мировой нефтяной эталон Brent ненадолго достиг нового военного максимума в $126 за баррель. В среду он снизился до $103, но всё ещё оставался более чем на 40% выше довоенных уровней. Более 10 миллионов баррелей в день (около десятой части мирового потребления) теряются, пока пролив остаётся непроходимым.

В обычное время через этот водный путь проходит пятая часть мировой нефти и сжиженного природного газа, а также удобрения и другие химикаты. Около 1 000 коммерческих судов с** 20 000 членов экипажей** заблокированы внутри Персидского залива.

Почему фондовые рынки остаются спокойными

На фоне нефти дороже $100 фондовый рынок был странно спокоен. S&P 500, наиболее отслеживаемый фондовый индекс США, держится вблизи исторических максимумов. Но за этой устойчивостью есть причины.

• Нефть по $100 — это уже не то, что раньше. С поправкой на инфляцию и нефтеёмкость (мировое потребление нефти как процент от ВВП), $100 за нефть сейчас ближе к $50 до кризиса 2008 года или примерно $5 в 1970-х.
• США защищены. Благодаря сланцевой добыче США гораздо более энергетически самодостаточны. По оценкам, крупный нефтяной шок сегодня снизит ВВП США на 0,2%, по сравнению с 1% в 1970-х.
• Корпоративные прибыли в целом оставались высокими, а крупные технологические компании стимулируют экономику беспрецедентными капитальными расходами на ИИ.

Рынки не игнорируют войну, но нефть уже не имеет того значения, которое она когда-то имела в мировой экономике.

Иран усиливает давление на ОАЭ

Хотя переключение внимания на мирные переговоры является позитивным сигналом, конфликт принял пугающий оборот: Иран опубликовал карту с расширенной зоной морского контроля, которая охватывает значительные участки побережья ОАЭ — включая Фуджейру и Хорфаккан. Эти порты расположены в Оманском заливе и служили для ОАЭ обходным маршрутом, когда Ормузский пролив заблокирован.

На этой неделе по Фуджейре был нанесён удар, вызвавший пожар в порту. Официальные лица ОАЭ назвали это серьёзной эскалацией и заявили, что оставляют за собой право на ответ. Если Иран сможет реально угрожать доступу к этим "обходным" портам, ОАЭ столкнутся с чем-то близким к морской блокаде, а не просто побочными последствиями.

Почему ОПЕК не может стабилизировать цены

Всего за несколько дней до обострения кризиса ОАЭ официально вышли из ОПЕК — картеля нефтедобывающих стран, известного координацией поставок для стабилизации цен. Абу-Даби заявил, что хочет больше свободы для добычи и инвестиций вне квотных правил.

Внутренние разногласия ОПЕК происходят на фоне атак Ирана, одного из ключевых членов организации, на судоходные маршруты и объекты инфраструктуры. Всё это затрудняет для группы выполнение её обычной роли амортизатора рыночных шоков.

В долгосрочной перспективе это может сместить больше ценовой власти в сторону США, где нефтедобыча реагирует на рыночные силы, а не на политическую координацию.