Французская головная боль

Блокады и паника на рынке облигаций

По данным студенческого профсоюза, около 2 000 французских школ закрылись. По официальным данным правительства — почти 900. Десятки тысяч учащихся выходят на улицы с протестами, 6 100 человек уже задержаны — явное большинство из них несовершеннолетние.

Протесты начались в бедных районах Парижа, но распространились по всей стране, к ним присоединились рабочие. Рыбаки заблокировали порты в знак протеста против высоких цен на дизельное топливо. Доходность французских облигаций стремительно растет.

Общий знаменатель — деньги. Государственный долг Франции вырос примерно до $4 трлн, что равно около 119% от годового объема экономического производства. Более высокие процентные ставки, растущие цены на топливо, старение населения и увеличение военных расходов — все это толкает государственные расходы вверх. У Франции нет денег на ремонт обветшавших школ, но общество не готово к сокращению пенсий или расходов на здравоохранение.

Решающая битва за бюджет

Доходность 10-летних государственных облигаций Франции приблизилась к 5%, одному из самых высоких уровней в Европейском союзе. Инвесторы опасаются, что политики не смогут договориться о убедительном плане сокращения дефицита.

С начала 2024 года во Франции сменились четыре премьер-министра. Нынешний, Себастьен Лекорню, уже формирует второе правительство. Либерально-центристский президент Эмманюэль Макрон завершает свой последний срок, выборы должны пройти весной. В опросах лидирует крайне правая евроскептик Марин Ле Пен. От ее партии в значительной степени будет зависеть, пройдет ли предложенный Лекорню бюджет с рядом повышений налогов и сокращений расходов.

Франция не имела сбалансированного бюджета три десятилетия, а дефицит в 2026 году должен достичь 5,4% ВВП. Управляющий центрального банка Франции Эмманюэль Молен предупредил, что страну может "постепенно задушить рост процентных ставок", если она не приведет в порядок свои финансы.

Протесты со всех сторон

Фискальный кризис Франции — это проблема для учащихся, работников и семей, зависящих от государственных услуг.

Учащиеся недовольны, потому что:

• Школы сталкиваются с нехваткой учителей и ухудшением состояния помещений.
• Работа сотен школ была нарушена протестами и блокадами.
• Они опасаются, что расходы на образование будут урезаны еще сильнее.

Работники недовольны, потому что:

• Обсуждается заморозка зарплат в государственном секторе.
• Инфляция и выросшие счета за электроэнергию подорвали покупательную способность.
• Предлагаемые сокращения бюджета могут урезать социальные выплаты и государственные услуги.

Проблема правительства: у каждой крупной программы расходов есть защищающие ее избиратели. Никто не согласен с тем, куда должен упасть топор.

Кому достанется этот хаос?

Как ведущий кандидат в президенты, Марин Ле Пен месяцами пыталась убедить избирателей и инвесторов, что она серьезно относится к проблеме долга. На этой неделе она предложила "золотое правило", которое ограничило бы государственный долг на уровне 60% ВВП и приблизило бюджет к сбалансированному за счет поэтапных шагов по 0,5%. Это очень похоже на немецкий долговой тормоз, от которого Германия в значительной степени отказалась в 2025 году.

Но финансы Франции ухудшаются уже несколько десятилетий. Сменявшие друг друга правительства с трудом контролировали расходы, а любой, кто пытался это сделать, сталкивался с массовыми протестами.

Разрыв между доходностью французских и немецких государственных облигаций расширился до уровней, не наблюдавшихся со времен долгового кризиса еврозоны 2010-2012 годов, тогда как евро упал до 17-месячного минимума ниже $1,12 по отношению к доллару. Инвесторы также требуют более высокой доходности от других стран, считающихся более рискованными, включая Италию.