Пульс цен

Ценовые сигналы колеблются на фоне восстановления энергоносителей

Индекс потребительских цен в США вырос на 0,3% в сентябре, что немного ниже августовского роста на 0,4%, что свидетельствует о продолжающемся замедлении инфляции, которая, тем не менее, остаётся неравномерной.

• В годовом исчислении цены выросли на 3,0%, что лишь немного выше августовских 2,9%.
• Базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) замедлилась до 3,0% с 3,1%
• Данные должны были быть опубликованы 15 октября, но были задержаны из-за приостановки работы правительства.

Рост цен на бензин на 4,1% стал основным фактором сентябрьского повышения, подтолкнув общий индекс энергоносителей вверх на 1,5%. Стоимость электроэнергии и природного газа снизилась, однако рост цен на заправках удержал общий показатель инфляции на высоком уровне.

Рынки растут на надеждах на снижение ставок

Данные по ИПЦ оказались немного ниже прогнозов, что усилило надежды на смягчение политики ФРС к концу года. Доходность облигаций снизилась, а фондовые рынки выросли на открытии.

Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) соберётся на следующей неделе, чтобы решить, снижать ли базовую ставку овернайт. Экономисты ожидают снижения на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75%-4,00%.

Хотя сентябрьская инфляция оказалась ниже ожиданий, она по-прежнему превышает целевой показатель ФРС. Устойчивые расходы на жильё (=арендная плата и жилищные услуги) и быстро растущие цены на бензин усложняют прогноз. ФРС сохраняет осторожность, но рынки склоняются к мягкой позиции.

Взгляд инвестора: Всё внимание будет приковано к ФРС в следующую среду. Решения по ставкам — это важные события, способные существенно повлиять на рынки.

На что ориентируется ФРС?

Федеральная резервная система имеет двойной мандат: содействовать максимальной занятости и стремиться к уровню инфляции в 2% в долгосрочной перспективе — но не к любой инфляции. Официальным показателем инфляции, выбранным ФРС, является индекс цен PCE, а не ИПЦ.

• PCE составляется Бюро экономического анализа.
• ИПЦ составляется Бюро статистики труда и чаще упоминается в заголовках.
• Оба ведомства затронуты продолжающейся приостановкой работы правительства.

Почему PCE? По мнению ФРС, он лучше отражает реальные расходы американцев — быстрее адаптируясь к изменениям в поведении потребителей.

Оба индекса часто движутся синхронно, но ИПЦ, как правило, показывает более устойчивое ценовое давление в краткосрочной перспективе. Оба показателя тщательно анализируются инвесторами и представителями центральных банков, особенно сейчас, когда доступно мало других источников данных.

Приостановка работы правительства блокирует ключевые экономические данные

После задержки публикации сентябрьского отчёта по ИПЦ Белый дом заявил, что октябрьские данные по инфляции могут вообще не выйти.

С начала приостановки работы правительства в начале октября большая часть государственной отчётности прекращена — как раз в тот момент, когда ФРС предстоит принимать сложные решения.

ФРС действует частично вслепую в преддверии предстоящих решений по ставкам в этом году. Без официальной статистики политики могут опираться на частные и региональные опросы — но они не являются полноценной заменой. Инвесторы и представители центральных банков вынуждены строить догадки относительно цен, занятости и потребительской активности.