Перезагрузка тарифов

Суд перечёркивает торговую стратегию США

Верховный суд США отменил большинство глобальных тарифов президента Дональда Трампа. Голосами 6 против 3 суд постановил, что чрезвычайный закон 1977 года, на который ссылался Белый дом, не даёт президенту полномочий вводить масштабные тарифы.

Основные выводы суда:

• Тарифы — это налоги, а право устанавливать новые налоги принадлежит исключительно Конгрессу.
• Использование чрезвычайных полномочий не может быть оправдано, поскольку США "не находятся в состоянии войны со всеми странами мира."

Администрация собрала более $130 млрд в рамках прежней системы, и теперь компании готовятся добиваться возврата средств в нижестоящих судах.

Белый дом пытается заменить тарифы

Президент в срочном порядке объявил о временных новых тарифах в размере 10% на все мировые товары, поступающие в Америку начиная с 24 февраля, — а уже на следующий день повысил их до 15%.

Эти новые пошлины основаны на другом законе 1970-х годов (Статья 122) и могут применяться только в течение 150 дней, после чего вмешивается Конгресс.

Ключевой вывод: Для компаний, которые наконец решили, что разобрались в правилах, правила игры снова изменились. Верховный суд оставил вопрос возврата средств на усмотрение нижестоящих судов, что может спровоцировать многолетнюю судебную тяжбу.

От освобождения к неразберихе

В апреле 2025 года президент Трамп объявил "День освобождения," введя масштабные тарифы практически для всех торговых партнёров, а затем предложил выход: заключить сделку с Вашингтоном, инвестировать в США и получить более низкие "специальные" ставки. Теперь правомерность этих сделок поставлена под вопрос.

Что происходит за рубежом:

• Группа 10%: Такие страны, как Великобритания, Австралия и Саудовская Аравия, могут столкнуться с наибольшим повышением тарифов.
• Япония: Только что объявила об инвестициях в США на сумму $36 млрд в рамках обязательства на $550 млрд — согласованного в обмен на тарифную сделку в 15%.
• Европа: ЕС заморозил свою тарифную сделку с США на уровне 15% и ожидает большей ясности.
• Канада: Ключевые тарифы на автомобили, сталь, алюминий и пиломатериалы сохраняются, поскольку были введены на основании отдельного закона.
• Развивающиеся гиганты: Китай, Бразилия и Индия могут получить значительное снижение тарифов. Китай выступил с заявлением о том, что "в торговой войне нет победителей."

Почему 15%-ный тариф — это не совсем 15%

Предложенный президентом Трампом 15%-ный глобальный тариф звучит просто, но на практике всё запутано. Это надбавка, которая накладывается поверх некоторых базовых пошлин, но не суммируется с определёнными отраслевыми тарифами, такими как тарифы на автомобили и сталь, действующими на основании других законов. Реальный эффект существенно различается в зависимости от товаров и торговых партнёров.

Экономисты ориентируются на средневзвешенную тарифную ставку — среднее значение, рассчитанное на основе фактического импорта США. С учётом исключений и пересекающихся тарифных режимов средние ставки для отдельных стран могут варьироваться от 5% для Ирландии до почти 30% для Китая, по данным Global Trade Alert.

Тарифное решение суда сотрясает рынки

Решение Верховного суда перевело валютные и облигационные рынки в режим ожидания. Снижение тарифов может охладить инфляцию, но возврат миллиардов незаконно собранных тарифов также может означать увеличение государственных заимствований.

Что происходит сейчас:

• Валютный рынок: Доллар слабеет на фоне растущих рисков возврата тарифных платежей.
• Облигации: Краткосрочная доходность снижается на ожиданиях замедления инфляции; долгосрочная доходность растёт на опасениях увеличения объёмов долговых размещений.
• Акции: Новые тарифы и возросшая неопределённость затмили перспективы снижения торговых барьеров. Мировые рынки преимущественно снизились.

Что дальше: Инвесторы продолжают следить за тем, что произойдёт с возвратами средств и закрепятся ли временные замещающие тарифы.