Худший день

Полтриллиона в никуда

Материнская компания Google Alphabet в четверг пережила худший торговый день в своей истории. Акции рухнули на 13%, уничтожив около $500 млрд рыночной капитализации: инвесторов отпугнули огромные расходы компании на ИИ.

В прошлом квартале Alphabet потратила более $51 млрд на капитальные затраты, а свободный денежный поток ушел в минус на $9 млрд. Это означает, что компания потратила значительно больше, чем заработала.

И это еще не все: ИИ, возможно, подтачивает тот самый механизм, который финансирует все эти расходы. Google признала, что разговорные поисковые запросы в "AI mode" приносят меньше доходов от рекламы, чем традиционный поиск. Выручка от поисковой рекламы выросла всего на 12% в годовом выражении, до $63 млрд, что оказалось ниже ожиданий и стало третьим кварталом подряд замедления роста.

Уолл-стрит ждет результатов

Негативная реакция рынка вышла далеко за пределы Alphabet и Amazon. Инвесторы всерьез обеспокоены тем, как крупные технологические компании сжигают денежные средства и постоянно обращаются к инвесторам за финансированием.

• Amazon: Потратила более $77 млрд капитала и ожидает, что общие капитальные затраты в этом году достигнут $220 млрд. Что особенно важно, прогнозирует еще более высокие расходы в 2027 году.
• Meta: Объявила о планах колоссальной продажи акций на $95 млрд после того, как впервые с 2012 года отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке.
• Microsoft: Предложила добровольный выкуп примерно 60 000 сотрудников, а вслед за сильными финансовыми результатами запланировала размещение облигаций на $25 млрд. Это единственный технологический гигант, отчитавшийся в этом квартале о положительном свободном денежном потоке.

Затем настала очередь Intel. Слабый спрос на ПК, производственные проблемы и высокие расходы привели к падению ее акций примерно на 25% на предторговых торгах в пятницу, добавив еще одну жертву к общему обвалу.

Тратить сейчас, доказывать потом

Технологические компании по-прежнему умеют расти и зарабатывать. Облачный бизнес, в частности, переживает бум. Google Cloud более чем удвоила выручку, Azure от Microsoft выросла на 48%, а лидер рынка — AWS от Amazon — увеличилась на 39% в годовом выражении.

Проблема в том, что создание инфраструктуры, достаточной для удовлетворения этого спроса, поглощает колоссальные объемы капитала. Гиперскейлеры все чаще прибегают к облигациям и выпуску новых акций, чтобы продолжать строить центры обработки данных, закупать чипы и обеспечивать себя электроэнергией.

Alphabet продемонстрировала самый неприятный сценарий из всех: компаниям, возможно, придется тратить сотни миллиардов на ИИ даже тогда, когда эта технология угрожает их существующим источникам прибыли. Компания тратит средства на то, чтобы каннибализировать собственный бизнес ради выживания в эпоху ИИ.