Обзор Уолл-стрит

Разочаровывающие результаты банков

Крупные американские банки начали сезон отчетности без особого блеска. JPMorgan и Bank of America на этой неделе не оправдали ожиданий, а акции их конкурентов резко упали, несмотря на неплохие результаты.

Ключевые моменты:

• JPMorgan: Первая прибыль ниже прогнозов с конца 2023 года.
• Bank of America: Оштрафован на $1,2 млрд за нарушения в сфере противодействия отмыванию денег, сильнее всех пострадал от спада в торговле облигациями
• Goldman Sachs: Доходы от торговли акциями выросли на 72% в годовом выражении
• Morgan Stanley: Превзошел прогнозы, несмотря на снижение доходов от торговли облигациями
• Citigroup: Результаты лучше ожиданий, но рост доходов от торговли акциями отстал от конкурентов

Крупные сделки на паузе

Никто не может сказать, что в 2026 году не хватало сделок. Среди крупнейших из них:

• Илон Маск реорганизовал свои компании, объединив xAI со SpaceX в рамках рекордной сделки на $250 млрд.
• Paramount Skydance одержала победу в борьбе за Warner Bros. Discovery, купив ее за $111 млрд.
• SpaceX направила свежие средства от IPO на покупку ИИ-компании Cursor за $60 млрд
• Devon Energy и Coterra Energy объединяют свои буровые бизнесы в рамках сделки на $58 млрд

Именно поэтому замедление в третьем квартале столь заметно. Рост доходности облигаций, затяжная война с Ираном и волатильность фондовых рынков заставили руководителей компаний с осторожностью относиться к крупнейшим сделкам. Глобальный объем сделок снизился на 41% по сравнению с предыдущим кварталом до $993 млрд, впервые с середины 2025 года опустившись ниже $1 трлн.

Дебютанты передумали

Июньское размещение SpaceX установило новый мировой рекорд и стало огромным успехом для организовавших его банкиров, даже несмотря на то, что акции с тех пор торгуются ниже пика дня размещения. Morgan Stanley сообщил о рекордном притоке новых клиентских активов в размере $232 млрд в третьем квартале, более половины которого связано с потоками от IPO. Банк добавил, что размещения, обеспечившие этот приток, состоялись во втором квартале, в период с апреля по июнь.

Однако поток новых IPO замедлился. Ряд компаний, управляющих центрами обработки данных, отложили размещения, а OpenAI по-прежнему выжидает. Другой гигант в сфере ИИ, Anthropic, все еще планирует выйти на биржу в ноябре после небольшой задержки. Это размещение потенциально может затмить SpaceX с оценкой в $2 трлн, но только если инвесторы будут готовы заплатить такую цену.

Трейдеры по акциям спасли третий квартал

Волатильность рынков обеспечила загрузку торговых подразделений Уолл-стрит, поскольку инвесторы реагировали на повышение процентных ставок, геополитические потрясения, новости о торговой войне, действия центральных банков и колебания акций, связанных с ИИ. Доходы от торговли акциями резко выросли по всей отрасли. Лидерами по темпам роста стали Goldman Sachs и Morgan Stanley.

Однако торговля облигациями переживала трудности. Доходы от операций с инструментами с фиксированной доходностью снизились в ряде банков, поскольку рост доходности негативно сказался на рынках облигаций. Citi стал единственным крупным банком, которому удалось добиться небольшого роста доходов от торговли облигациями — на 4% в годовом выражении.

Длинная тень инфляции

Главной темой практически каждой конференции по итогам отчетности банков была инфляция. Федеральная резервная система повысила процентные ставки в сентябре, еще больше увеличив стоимость заимствований. В Европе Европейский центральный банк уже дважды повышал ставки с начала войны с Ираном в феврале.

Рост ставок порождает как победителей, так и проигравших. С одной стороны, банки могут больше зарабатывать на кредитах, увеличивая чистый процентный доход. С другой стороны, более высокие ставки оказывают давление на рынки облигаций, замедляют заключение сделок и усиливают беспокойство инвесторов и потребителей относительно состояния экономики.

Пока что люди продолжают тратить и брать кредиты, а спрос на кредиты остается на удивление высоким. Однако инфляционное давление усиливается, а не ослабевает, и конца боевым действиям на Ближнем Востоке не видно.