Золото и война

Нетипичная динамика золота в условиях войны

Во время войн инвесторы часто обращаются к золоту. Во время войны с Ираном многие поступили наоборот. Цены упали примерно на 17% после эскалации боевых действий, а март стал худшим месяцем для золота за более чем 17 лет.

Несмотря на частичное восстановление потерь за последние две недели, в начале апреля золото по-прежнему торговалось примерно на 10% ниже довоенного уровня.

Золото часто называют классическим активом-убежищем, то есть ожидается, что оно сохранит свою стоимость в периоды общей рыночной турбулентности. Войны, пандемии и стихийные бедствия — это ситуации, в которых золото обычно проявляет себя лучше всего. Так что же происходит?

Быстрый доступ к наличности

Когда рынки резко падают, инвесторы бросаются за наличностью. Убытки по акциям и облигациям могут вызвать маржин-коллы — требования к трейдерам внести дополнительные средства для поддержания открытых позиций. Чтобы получить эти средства, они продают активы, которые легко торгуются.

Золото подходило на эту роль. До американо-израильской атаки на Иран 28 февраля золото демонстрировало значительный рост. Оно было одним из наиболее доходных активов в 2025 году, подорожав более чем на 60%, и впервые в истории превысило отметку $5,000 за унцию в этом** январе**.

Ходили разговоры о переоценённости золота, и когда рынки зашатались, инвесторы охотно продавали его как простой способ быстро получить наличность. Золото перешло из зоны перекупленности в зону перепроданности за считанные недели.

Доходность вновь заявляет о себе

Золото не приносит процентного дохода и требует затрат на хранение. Когда доходность облигаций растёт, золото оказывается под давлением, поскольку инвесторы могут получить больший доход в других инструментах. Именно поэтому, традиционно, повышение ставки центральным банком негативно сказывается на золоте.

В последние пару лет эта взаимосвязь ослабла, поскольку активные закупки золота центральными банками поддерживали цены даже при росте доходностей.

Однако сейчас рост цен на нефть возродил опасения относительно глобальной инфляции, побуждая инвесторов пересматривать ожидания по снижению процентных ставок ФРС и другими крупнейшими центральными банками. Появились даже разговоры о повышении ставок, и золото реагирует на это. Укрепление доллара, в котором номинировано золото, оказывает дополнительное давление.

Взгляд сквозь рыночный шум

Рынок золота пока не закладывает в цены глобальную рецессию или стагфляцию, то есть замедление экономического роста на фоне высокой инфляции и безработицы. Это те условия, в которых золото исторически показывало хорошие результаты. Даже если война закончится быстро, цены на энергоносители могут оставаться повышенными, а цепочки поставок — нарушенными на протяжении месяцев.

Долгосрочные попутные факторы, поддержавшие ралли 2025 года, по-прежнему актуальны. Спрос центральных банков на золото остаётся высоким, поскольку страны стремятся снизить зависимость от доллара США и защитить резервы от геополитических рисков. Высокий уровень мирового долга, торговые противоречия, санкции и политическая неопределённость — всё это поддерживает драгоценные металлы.

Бурное начало 2026 года для серебра

Серебро часто движется вслед за золотом, но с более сильными колебаниями. В 2025 году оно взлетело на 145% в ходе рекордного ралли, подкреплённого как высоким промышленным спросом, так и спекулятивным ажиотажем.

В отличие от золота, серебро имеет множество областей применения, включая ключевую роль в производстве солнечных панелей и электромобилей. Однако этот рынок значительно меньше и подвержен волатильности.

После достижения исторического максимума в конце января серебро обрушилось более чем на 30% за один день, когда инвесторы решили, что пузырь достиг пика. Война с Ираном привела к дальнейшим резким колебаниям, и сейчас серебро торгуется почти на 40% ниже пикового значения.