矿业巨型交易

力拓-嘉能可并购案重新审视

力拓再次瞄准嘉能可，探索一项全股票交易，这将创建全球最大的矿商，一个价值2000亿美元以上的金属机器。

**问题是什么？**目前尚不清楚交易条款是什么、哪些资产符合条件，以及监管机构是否会允许交易完成。

力拓在周五宣布了其兴趣，投资者立即开始解读：嘉能可持有者的兴奋情绪，股价周五上涨11%；力拓持有者的紧张情绪，股价下跌6%。

根据英国收购规则，力拓有一个固定的时间窗口来提出正式要约。它必须在2月5日前做出决定。

铜正在驱动一切

要理解这笔交易，请关注铜的价格。这种金属为从电动汽车和数据中心到太阳能电池板和风力涡轮机的一切提供动力，需求预计将在未来几十年内激增。

需求预计到2040年将上升50%。与此同时，供应正在努力跟上。这就是为什么矿商们争相扩大规模，以及为什么力拓将格伦科视为进入铜主导地位的快速通道。合并将帮助力拓减少对铁矿石（其摇钱树）的依赖，但这不是未来的方向。

该交易在2024年最后一次尝试，但谈判在早期阶段结束。力拓现在有了新首席执行官，而人工智能热潮已将铜价推至新纪录。

并购如何逐步进行

每笔并购都有其独特之处，但该过程通常遵循熟悉的脚本。

• 勘探开始：买方寻找新资源或卖方"探索战略选择"。
• 竞价阶段：感兴趣的公司相互评估，提供现金、股票或混合方案来赢得目标。
• 地质调查：尽职调查启动，团队深入审查合同、债务、储量、许可证和环境风险，以发现任何隐藏的问题。
• 具有约束力的协议：双方敲定最终条款、获得融资并设定交割时间表。
• 监管审查区：股东和反垄断当局决定交易是否真的可以进行。对于大型交易，这通常超过12个月。

大交易面临的重大障碍

大型交易对关注遗产的首席执行官很有吸引力。如果力拓和嘉能可联手，他们将在市值上超越市场领导者必和必拓，并立即重塑全球采矿业。

前方风险：

• **煤炭包袱：**嘉能可仍拥有大量煤炭资产。力拓多年前已出售了最后一批煤矿。
• **价格担忧：**在铜价热潮高涨之际过度支付，可能会困扰股东多年。
• **监管机构：**大型采矿交易可能难以获得反垄断部门的批准。
• 中国因素：国有企业中铝拥有力拓14.5%的股份，可能导致对该交易的额外审查——尽管这会稀释所有权。
• **全球足迹：**合并将迫使公司就总部、股票交易所上市地和税务居住地做出决定。英国力拓在伦敦和悉尼双重上市，而嘉能可的主要上市地在伦敦，总部在瑞士。