并购戏剧

硅谷流媒体公司赢得竞价战

Netflix已签署协议收购华纳兄弟探索公司的电影和电视工作室，以及其流媒体服务HBO Max。

现金和股票交易对华纳的估值为72亿美元。

这是在与派拉蒙和康卡斯特的竞价战之后进行的。如果交易获得批准，这家硅谷巨头将通过收购一家传统好莱坞制片厂来重塑娱乐格局，该公司拥有从哈利·波特到权力的游戏等热门特许经营权。

如何为收购融资

企业收购通常以现金、股票或债务支付，有时混合使用这三种方式。

Netflix同意以每股华纳兄弟探索公司股票27.75美元的价格收购，其中包括23.25美元现金和4.50美元Netflix股票。

Netflix通过58亿美元分手费提高了出价——这是对华纳兄弟探索公司的保险，以防监管机构破坏交易。作为回报，华纳兄弟探索公司提供了28亿美元费用，以防其退出。

市场如何对并购做出反应

当并购（兼并和收购）传言传出时，股票市场的反应就像观众感受到情节转折一样。Netflix确认的每股27.75美元的出价代表了相对于9月10日华纳兄弟探索公司股价的120%溢价，在可能收购的报道传出前，股价曾大幅上涨。

当竞购者出现时，股价上涨是常见的，一旦交易确认，****股价通常会稳定在出价水平——假设投资者相信交易会进行。

如果股票交易价格低于该水平，投资者可能会有疑虑。如果监管机构阻止交易或融资失败，股价可能会迅速下跌。

交易公告后，Netflix股票在市场开盘时略有下跌，华纳兄弟探索公司股票上涨3%，但交易价格比出价低几美元。

每笔交易中的角色阵容

并购交易中参与者众多：

• **买方：**Netflix，与竞争对手派拉蒙和康卡斯特争夺特许经营权和市场规模。
• **卖方：**华纳兄弟探索公司，出售优质资产。
• **股东：**WBD股东将对该交易进行最终投票。
• **顾问：**银行家、律师、会计师，审查细节并准备融资。并购对他们来说是一项利润丰厚的业务。
• **监管机构：**反垄断监管者，确保公平竞争。
• **政治人物：**媒体交易在文化上很敏感，也可能受到民选官员的直接干预。
• **行业声音：**制片人、工会和影院所有者为维护自身权益进行激烈游说。

并购如何逐步进行

每笔企业收购都不相同。流程是熟悉的，但情节转折各不相同。有时买方发现目标，有时卖方通过"_探索战略选择_"启动流程。

• **第一幕：开场——**买方寻求增长或卖方将资产推向市场。
• **第二幕：选角——**竞标者竞争，提供现金、股票或债务融资。
• **第三幕：剧本审查——**尽职调查，律师和会计师仔细审查合同、债务和知识产权库，以发现漏洞。
• **第四幕：签署合同——**最终协议锁定条款，融资最终确定，交割日期确定。
• **第五幕：绿灯、红灯——**股东和反垄断当局权衡是否批准该交易。

Netflix现在已接近剧本的尾声，但最后一幕通常是最长且最曲折的。该交易预计将在12-18个月内完成。

当监管机构喊"停止"时

每部未来的大片都需要获得制片厂负责人的批准才能推进制作。同样，每笔重大交易都需要获得监管机构的批准。

对于Netflix–Warner，关切围绕流媒体主导地位、保护****院线发行和工会影响力展开。而涉及两家全球巨头的交易也需要经过国际上的复杂审批流程。

政治也增添了不确定性。特朗普政府对大型交易的态度可能难以预测。派拉蒙已经将这场竞购战描述为"一个倾斜且不公平的过程"。

在交易经受住聚光灯的考验之前，字幕不会滚动。