截止日期风险

总统最后通牒考验市场

美国总统唐纳德·特朗普已给伊朗至华盛顿时间晚上8点的期限，要求重新开放霍尔木兹海峡——这条狭窄的水道通常承载着全球约20%的石油和液化天然气运输量。

如果伊朗拒绝，总统威胁将对伊朗基础设施发动大规模打击，包括桥梁和发电厂。他在社交媒体上警告称，如果未能达成协议，"今晚一个文明将会毁灭"。美国已经开始对伊朗石油枢纽哈尔克岛上的军事目标发动打击。伊朗官员表示将对海湾地区的能源资产进行报复。

投资者与全世界一起，正在等待事态的解决。

暴风雨前的平静

市场对伊朗战争可能升级的反应较为谨慎。油价有所上涨，但波动幅度有限。股市出现震荡，但并未遭到抛售。

原因有以下几点：

• 首先，结果在很大程度上是二元的：航运要么恢复，要么不恢复。在最后期限到来之前，押注任何一种结果都是赌博。
• 其次，特朗普总统此前曾发出过最后通牒，但随后又退缩了，这使得其是否会真正执行充满不确定性。
• 第三，库存和紧急储备仍在吸收冲击。市场在等待结果，而非头条新闻。

等待海峡重新开放

对市场而言，核心问题不在于谁让步或谁宣布胜利，而在于霍尔木兹海峡是重新开放还是继续基本处于不可通行状态。

如果油轮重新开始通行，供应压力将迅速缓解。如果不能，再多的外交表态也无法改变基本面。

该地区能源基础设施遭受的任何进一步破坏都将延长全球能源危机，因为部分设施可能需要数月甚至数年才能恢复正常运转。

接下来会发生什么？

这是一个罕见的、微妙平衡的时刻，更类似于一场势均力敌的选举，而非典型的地缘政治对峙。由于存在两种截然不同的结果且目前尚无明确信号，市场一直无法将任何一种路径计入价格。

• **局势降级：**霍尔木兹海峡对所有船只重新开放，油轮自由通行，油价暴跌，风险资产反弹。
• **局势升级：**打击范围扩大，能源基础设施受损，供应进一步收紧，更高的能源成本波及全球经济。
• **模糊的中间状态：**停火和开放霍尔木兹海峡的谈判启动。航运在限制条件下恢复，伴随更高的保险成本、部分中断和频繁的冲突反复。油价回落但仍处于高位，市场持续波动。