先知的退场

没有 HBO 式剧情转折的接班

96 岁的 沃伦·巴菲特 已卸任 伯克希尔·哈撒韦 董事长一职，该公司是市值 1.1 万亿美元的美国企业集团。这标志着投资者多年来密切关注的 接班计划 就此完成。

这位 96 岁的老人将成为 荣誉董事长，这一职位主要提供顾问意见，同时他仍留在伯克希尔董事会。64 岁的 格雷格·阿贝尔 于今年 1 月出任首席执行官，目前已经负责日常运营。71 岁的 霍华德·巴菲特 接任董事长。他是沃伦的次子，自 1993 年起担任伯克希尔董事。

沃伦·巴菲特在告别信中写道："时间之父总是赢家"，这句话很可能既指他自己终有一死，也指他的投资理念。毕竟，"永远" 是他最喜欢的持有期限。

为什么巴菲特如此重要

自 1965 年巴菲特接手陷入困境的纺织厂伯克希尔·哈撒韦以来，公司实现了 19.7% 的年化回报率。举例来说，这几乎是 标准普尔 500 指数 的两倍。

许多投资者能在一两年内跑赢市场，但巴菲特基本上将这一表现延续了 六十年。他把这家纺织厂变成了一家企业集团控股公司，持有汽车保险公司 Geico、快餐连锁 Dairy Queen 和 金霸王 电池等私营企业的股权，同时也持有 苹果、美国运通 和 可口可乐 等上市公司的股票。

巴菲特成为备受信赖的名人投资者。每年有数万人前往奥马哈参加伯克希尔的股东大会，该大会被戏称为 "资本家的伍德斯托克音乐节"。投资者以狂热的粉丝心态研读他的 致股东信。

秘诀在于护城河

虽然巴菲特被称为 "奥马哈先知"，但他的 价值投资 理念并无任何玄妙之处：以低于其价值的价格买入优秀企业，然后长期持有。

关键在于找到那些有 经济护城河 保护的企业。护城河越宽，城堡就越难被攻破。在商业中，护城河让竞争对手更难抢走客户和利润。一家公司可能拥有护城河，原因在于：

• 它的品牌极其强大，比如可口可乐。
• 客户不愿更换供应商，比如美国运通。
• 它的规模带来了其他企业无法匹敌的成本优势。
• 它拥有有价值的网络或基础设施。

伯克希尔能否继续赢下去？

作为新任首席执行官，格雷格·阿贝尔已开始在伯克希尔留下自己的印记，将其 3650 亿美元现金 中的一部分投向市场：

• 他向 Alphabet 投资了 100 亿美元，这是其第二季度近 200 亿美元的股票大手笔投入 的一部分。
• 伯克希尔同意以 85 亿美元 收购住宅建筑商 Taylor Morrison。

作为新任董事长，霍华德·巴菲特可能会更专注于让耐心和长期思维的理念延续下去。他的父亲这样描述这次交接："格雷格经营公司；霍华德将守护公司的文化与价值观。"

沃伦·巴菲特的经典语录

"如果你不愿意持有一只股票 10 年，那就连持有 10 分钟都不要考虑。"

"永远不要投资你无法理解的生意。"

"分散投资是对无知的保护。如果你清楚自己在做什么，它就没什么意义。"

"机会并不常来。当天上下金子时，要拿桶去接，而不是顶针。"

"我努力投资于那些好到连白痴都能经营的企业。因为迟早会有一个白痴来经营。"