Meme并购

GameStop试图收购eBay

GameStop刚刚进入了一场Boss战。这家电子游戏零售商发起了一项未经邀约的560亿美元对eBay的收购要约，而eBay的规模几乎是其四倍。

报价为每股eBay股票125美元，一半现金，一半GameStop股票。这相较于GameStop开始买入股份前eBay的交易价格代表了46% 溢价。GameStop已经持有eBay 5%的股份。CEO Ryan Cohen认为两者合并后价值可达"数千亿美元"，将GameStop的零售追随者与eBay的全球在线市场（尤其是收藏品领域）融合在一起。

市场并不买账。eBay股价在收购要约后仅上涨约5% ，交易价格约为109美元。股价远低于要约价格是投资者持怀疑态度的典型信号。

模因股世界中的融资现实

这笔交易将颠覆正常的并购逻辑。GameStop市值约110亿美元，是六年前的25倍。该股票主要由一群热情的散户投资者粉丝群体支撑。

但即便如此，eBay处于另一个级别。其市值约为**490亿美元。**然而，GameStop表示可以通过以下方式为收购融资：

• 使用** 90亿美元**现金
• 筹集最多** 200亿美元**新债务
• 发行新股来填补缺口

承担如此多的债务将是有风险的，而* 发行新股会稀释现有股东权益*——每个人拥有的蛋糕份额都变小了。

大型并购如何运作

对上市公司的大型收购遵循一套大致的操作手册，即使是像这样混乱的收购也不例外。

• **先建仓（可选）：**公司通常在出价前悄悄买入股份（GameStop建立了5%的持股）。
• **溢价报价：**以高于市场价格的价格出价以吸引股东。
• **资金证明：**准备好现金、债务或股票融资。
• **董事会审查：**目标公司审查出价是否认真且有吸引力。它建议股东投票表决"赞成"或"反对"。
• **敌意收购（可选）：**如果董事会拒绝，直接向股东提出要约。
• **获得监管批准： **所有重大并购都面临被反垄断机构阻止的风险，这些机构致力于保护公平竞争。

改变一切的逼空事件

不了解2021年的事件，就无法理解这次收购要约。那一年，GameStop成为了 模因股 运动的风暴中心。

• 对冲基金大量做空GameStop——押注其股价会下跌。
• Reddit的WallStreetBets用户煽风点火，散户投资者蜂拥而入，买入股票和看涨期权。
• GameStop股价在短短两周内暴涨高达1,600%，将一家濒临衰落的零售商变成了市场现象。
• 做空者被迫以飙升的价格回购股票——即逼空。

那场狂潮赋予了GameStop一些罕见的东西：一个庞大且忠诚的散户投资者群体以及通过发行新股筹集数十亿美元的能力。今天对eBay的收购要约正是那一刻的直接产物。

堂吉诃德式的并购征途

交易消息传出后，网络论坛立即沸腾。一些人发布了CEO Ryan Cohen向风车冲锋的表情包。另一些人则畅想未来的"GameStop Hathaway"，即GameStop成为收购其他公司的载体，类似于Warren Buffett的Berkshire Hathaway。

知名投资者Michael Burry今年早些时候曾建议GameStop走这条路，但在交易公布后** 清仓了全部头寸**，理由是对债务的担忧。

散户交易者重新开始买入GameStop和eBay，但到目前为止，尚未出现全面的模因狂潮。分析师们正在追问关于成本节约和合并收益的基本问题。

以GameStop为首的模因股狂潮在提升投资兴趣方面发挥了作用。据BlackRock数据，美国股市的散户参与度已飙升至平均每日交易量的近** 20%**，而疫情前仅为个位数低位。

但分析师认为GameStop最新涉足**大型并购 **的举动可能走得太远了。