工厂警报

4/10/2026

中国工厂通缩终于终结

中国的生产者价格在3月同比上涨0.5%，这是三年多以来的首次上涨。这结束了由产能过剩和各行业激进价格战所驱动的长期通缩周期。

生产者价格，也称为*出厂价格，*是工厂在其产品到达商店或客户之前所获得的价格。这就是为什么生产者价格是经济中成本上升或下降的早期信号。当全球最大制造业国家中国的价格上涨时，这可能意味着通胀压力正在向能源市场以外扩散。

经济学家指出了一个主要触发因素：与伊朗战争相关的石油冲击。

在长期通缩之后价格缓慢上涨通常被认为是健康的。但这次上涨是由成本上升驱动的，而非需求增强。

随着供应冲击传导至金属、化工和制造业投入品，能源密集型行业出现了最大幅度的涨价。

伊朗战争和霍尔木兹海峡的实际封锁所扰乱的不仅仅是石油市场。许多其他资源现在也供应短缺，包括对金属提取至关重要的硫酸。

中国的政策制定者经常谈论"内卷。"这是一个本土术语，指的是破坏性竞争，即企业仅为生存而大幅削价，即使没有人能从中盈利。

反内卷运动旨在遏制产能过剩、抑制价格战并稳定利润。从理论上看，生产者价格上涨应该是该运动取得成功的标志。

但如果通胀是通过全球能源冲击输入的，数据就会变得混乱，北京要做出合理的政策决策就困难得多。

中国约70%的石油消费依赖进口，因此价格上涨会迅速反映在工厂成本中。

石油短缺已不再是理论上的问题。例如，北海即期交割的原油价格已大幅飙升。福蒂斯混合原油——一个现货价格基准——周四触及近每桶147美元，远高于布伦特期货约97美元的水平。这一价差反映出炼油商正在争抢当下而非未来能够获得的桶装原油。

为期两周的停火本应重新开放霍尔木兹海峡，但通行量仍远低于正常水平的10%。停火本身充其量也是摇摇欲坠。海湾国家的石油设施也遭受了长期损害，加剧了全球通胀压力。

想了解更多？下载我们的免费应用，获取专家新闻更新和关于金融世界的互动课程。