经济
美联储焦点
美联储双重使命成为焦点
2025/12/9
2025/12/11
甲骨文股票周四下跌多达14%，此前这家科技巨头公布了令人失望的季度业绩。这次抛售波及整个AI行业，也拖累了许多竞争对手。
其他AI股票如英伟达、AMD、美光、CoreWeave和博通（在报告收益前）的股价出现了2-5%的跌幅。
这种反应表明AI交易现在紧密相连。投资者的反应不仅仅是对单一公司一个季度的反应，而是对AI快速扩张与资金需求不断增加的财务压力之间日益加剧的紧张关系的反应。
甲骨文公司的利润轻松超过预期，但收入为160.6亿美元，略低于分析师的162.1亿美元共识预测。
全年资本支出跃升至约500亿美元，高于9月份的350亿美元，这让已经担心甲骨文公司支出的投资者感到不安——尤其是在9月份发行了180亿美元超大债券之后。负自由现金流和疲软的指引也没有帮助。
投资者期望估值极高的人工智能股票表现近乎完美。
投资者不安的一个主要来源是甲骨文对OpenAI的深度依赖，这代表了其5230亿美元未来合同中的巨大份额。
甲骨文股票在9月份飙升36%，当时该公司宣布与ChatGPT开发商达成3000亿美元云计算合同，跨越五年。
OpenAI自身的支出计划规模巨大，且越来越受到审视，但由于它未在股票交易所上市，投资者通过甲骨文、微软、英伟达和其他公开合作伙伴接触到它。因此，当甲骨文股票波动时，这既反映了投资者对OpenAI的信心，也反映了对甲骨文本身的信心。
信用违约掉期（CDS）是衍生品合约，用于在公司无法偿还债务时保护贷方。它们既可用于对冲，也可用于投机。当CDS价格上升时，通常是因为投资者认为该公司的资产负债表风险更高。
甲骨文的CDS已跃升至历史高位，因为该公司大量借贷以资助AI数据中心建设。这并不意味着违约可能性很高，但它表明市场要求持有该债务的更高溢价——这表明其激进的AI支出正在影响市场认知。
其他一些AI股票，如CoreWeave，信用违约掉期也在飙升。更高的感知信用风险可能会提高借贷成本、压缩现金流和限制战略灵活性。
信用违约掉期在2008年金融危机中发挥了核心作用。雷曼兄弟和贝尔斯登等银行在抵押贷款支持证券上签订了大量CDS。
当利率上升引发一波抵押贷款违约时，这些证券崩溃，CDS赔付激增。CDS成为了隐性杠杆和流动性不足如何在整个金融系统中放大压力的象征。
那时，CDS市场规模庞大、不透明且监管宽松。如今，市场的透明度更高。监管机构推动了中央清算、强制交易报告和更标准化的合约。