恶意收购敌意收购如何能破坏交易12/9/2025
美联储焦点
12/9/2025
美联储明天召开会议，决定是否再次降息25个基点，这一决定直接关系到其双重使命：最大就业和价格稳定。
从表面上看，这些目标似乎是一致的。但实际上，它们往往相互对立——过度宽松可能会重新引发通胀，过度紧缩则可能削弱劳动力市场。
根据IBKR预测交易者的数据，96%的参与者预期会降息，因此市场显然倾向于进一步宽松。美联储明天的投票将揭示其目前如何权衡这种紧张关系，以及它愿意在使命的任一方面承担多少风险。
"热度"多高才算过热？
就业方面的任务是保持劳动力市场强劲和包容性。简单来说，美联储希望：
- 想要工作的人中有很高比例能够找到工作
- 工资增长能够支撑生活水平
- 劳动力市场能够吸引边缘人群重新加入
"充分就业"没有固定的、通用的数字标准。它不是一个具体的失业率。它取决于人口统计、生产率、劳动力参与率以及特定时期经济的结构。
不仅仅是"低"，而是稳定且可信
在通胀方面，美联储的目标是通过将PCE通胀保持在约2%的水平来稳定物价。实际上，通胀一直高于这一目标，最新数据显示PCE总体和核心通胀均同比运行在约2.8%。
物价稳定性不如就业增长那么显眼，但同样重要。之所以重要是因为：
- 高通胀或波动的通胀会侵蚀购买力
- 家庭和企业的规划变得更加困难
- 利率必须上升以将通胀拉回目标水平，从而提高信贷成本
- 如果通胀持续高于目标，央行的信誉可能会减弱
周期后期的紧张局势
美联储最具挑战性的时刻不是当两方面一致时（劳动力市场疲弱且通胀低迷，或劳动力市场强劲且通胀稳定），而是当它们出现分歧时。
典型的周期后期设置：
- 失业率低
- 工资增长稳健
- 需求仍然有韧性
- 通胀高于目标或重新加速
如果美联储过度关注就业，就冒着让通胀根深蒂固的风险，这最终会需要更加痛苦的紧缩来修复。如果它过度关注通胀，就冒着过度紧缩的风险，可能引发衰退，导致失业率上升幅度超过必要水平。
今日政策，明日成果
使这一切更加复杂的是滞后。货币政策存在延迟效应：
- 加息或降息迅速影响金融条件
- 对招聘、投资和支出的实体经济影响需要数月才能显现
- 通胀反应更加缓慢
这意味着美联储总是基于不完美的、滞后的数据做出决策：
- 当今天的就业数据看起来非常强劲时，某些放缓可能已经被消化
- 当通胀看起来粘性较强时，早期的紧缩可能尚未完全发挥作用
在双重使命的两个方面，美联储实际上都是在为它预期在未来6-18个月内看到的经济状况制定政策，而不仅仅是基于眼前的数据。
这对投资者意味着什么
对于投资者来说，理解双重使命不是关于记住美联储的2%目标，而是关于理解这种权衡如何演变：
- 劳动力数据是否表明存在真正的松弛还是只是正常的降温？
- 通胀指标是否指向广泛的压力还是狭隘的、特定行业的变动？
- 通胀预期（基于市场和调查）是否保持锚定还是向上漂移？
当就业健康且通胀接近目标时，美联储有耐心的空间。
当通胀高于目标且劳动力市场仍然紧张时，美联储倾向于更加倾向于价格稳定，即使这会导致短期内就业有所软化。