关税重置

法院颠覆美国贸易战略

美国最高法院推翻了唐纳德·特朗普总统的大部分全球关税。法院以6比3的投票结果裁定，白宫所援引的1977年紧急状态法并未赋予总统征收大范围关税的权力。

法院的主要观点：

• 关税属于税收，而只有国会拥有创设新税种的权力。
• 动用紧急权力不具有正当性，因为美国"并非与世界上每一个国家处于战争状态。"

在旧制度下，政府已征收超过**$130 billion的关税，企业目前正准备在下级法院争取退税**。

白宫试图以新关税取代旧关税

总统紧急宣布从24 February起对所有全球商品征收10%的临时新关税——仅仅一天后，他又将税率提高至15%。

这些新关税依据的是另一部1970年代的法律（第122条），且只能使用150天，之后国会将介入。

**要点：**对于那些终于觉得自己理解了规则的企业来说，游戏规则再次改变。最高法院将退税问题交由下级法院处理，这可能引发一场长达数年的法律战。

从解放到困惑

2025年4月，特朗普总统宣布了"解放日，"对几乎所有贸易伙伴征收大范围关税，随后又提供了一条出路：与华盛顿达成协议、在美国投资，即可获得更低的"特殊"税率。如今，这些协议的有效性受到了质疑。

国际动态：

• **10%税率组：**英国、澳大利亚和沙特阿拉伯等国可能面临最大幅度的关税上调。
• **日本：**刚刚宣布向美国投资$36 bn，这是$550 bn投资承诺的一部分——作为交换条件获得15%的关税协议。
• **欧洲：**欧盟已搁置其与美国15%的关税协议，正在等待更多明确信息。
• **加拿大：**针对汽车、钢铁、铝和木材的关键关税仍然有效，因为这些关税是依据另一部法律征收的。
• **新兴大国：**中国、巴西和印度可能迎来大幅关税削减。中国发表声明称"贸易战没有赢家。"

为什么15%的关税实际上并非15%

特朗普总统提议的15%全球关税听起来简单，但执行起来却很混乱。这是在某些基准税率之上加征的附加税——但它不会叠加在汽车和钢铁等依据不同法律征收的特定行业关税之上。实际影响因产品和贸易伙伴的不同而差异巨大。

经济学家关注的是贸易加权关税税率，即基于美国实际进口量计算的平均值。由于豁免和重叠的关税制度，据全球贸易预警组织的数据，各国的平均税率可能从**爱尔兰的5%到中国的近30%**不等。

关税裁决震动市场

最高法院的裁决已将汇市和债市推入观望模式。较低的关税可能缓解通胀，但退还数十亿非法关税也可能意味着政府需要更多借贷。

当前市场动态：

• **外汇市场：**随着关税退税风险加大，美元走弱。
• 债券市场：短期收益率因通胀预期放缓而下降；长期收益率因对债务发行增加的担忧而上升。
• **股票市场：**新关税和不确定性的增加削弱了贸易壁垒降低的预期。全球市场普遍下跌。

**后续关注：**投资者继续关注退税的走向，以及临时替代关税是否能真正持续。