美国耐用品

什么是耐用品订单？

耐用品订单提供了对制造业健康状况和商业信心的最早读数之一。这份月度报告追踪美国制造商收到的新订单，这些订单涉及设计使用寿命至少三年的商品，如飞机、机械、计算机、电器和车辆。

由于企业通常在对未来需求充满信心时才会订购这些大额商品，耐用品订单充当了一个前瞻性指标：今天订单的激增往往会在未来几个月内转化为生产、就业和增长。

理解波动性问题

耐用品数据最大的挑战是月度间的极端波动，特别是来自运输部门的波动：

• 总体耐用品订单包括所有内容，但飞机订单可能波动很大。一家航空公司订购50架飞机的单笔大订单可能会为某个月的数据增加数十亿，而下个月则可能没有。国防订单用于军事装备会产生类似的波动。
• **核心资本品订单（非国防资本品，不含飞机）**排除了国防和飞机，以揭示商业投资的潜在趋势。该指标关注企业为扩大产能而购买的设备和机械——工业设备、计算机、生产机械。

温和增长掩盖混合信号

9月份制造业耐用品新订单增长0.5%至3137亿美元，标志着连续第二个月增长。这是在8月份强劲增长3.0%之后。在总体数据下，细节揭示了更加微妙的情况：

关键变动：

• 运输设备：+0.4%至1107亿美元（领导增长）
• 不含运输的订单：+0.6%
• 不含国防的订单：+0.1%
• 发货量：+0.1%至3077亿美元（机械驱动增长，+1.4%）
• 未完成订单：+0.7%至14897亿美元（过去15个月中第14次增长）

令人担忧的分化

防御性和非防御性资本商品之间的分解讲述了不同的故事：

非防御性资本商品订单： -0.9% 至 $94.0 亿

• 出货量：-1.2% 至 $88.3 亿
• 库存：-0.6% 至 $247.2 亿

防御性资本商品订单： +23.0% 至 $19.7 亿（大幅增长）

• 出货量：+1.7% 至 $15.6 亿
• 未完成订单：+2.0% 至 $209.7 亿

这种分化很重要。非防御性订单反映私营部门投资——企业在预期需求时购买设备。0.9% 的下降表明企业正在收缩。与此同时，23.0% 的防御性增长反映的是政府采购，而非有机经济动力。

要点总结

9月份的耐用品报告显示，总体强劲掩盖了商业投资的疲软。总订单增长0.5%，但不含飞机的核心非防御性资本商品下降0.9%，表明企业在扩张上犹豫不决。23.0% 的防御性增长支撑了总体数据，但并不反映更广泛的经济信心。

不断增长的积压订单（增长0.7%）和库存下降表明未来工作量充足，特别是在运输领域。但非防御性资本商品的回落值得注意——企业在生产设备上的投资往往领先经济活动，当企业停止购买机械时，这通常预示着对未来需求的谨慎态度。