美国PPI

这对我有什么影响？

在价格进入你的购物车或油箱之前，它们会通过生产管道流动，这就是生产者价格指数（PPI）的作用所在。PPI追踪企业在批发水平上相互支付的商品和服务价格，本质上衡量的是"工厂门口价格"，即成本到达消费者之前的价格。

可以把它看作通胀的早期预警系统：当生产者成本上升时，这些压力通常会向下游传导到消费者价格，使PPI成为任何关注通胀趋势和美联储政策的人的重要指标。

理解标题数据与核心数据

PPI数据中的一个关键区别是标题数据和核心数据之间的差异：

• 标题PPI包括所有内容：食品、能源和贸易服务——这些成分可能会根据全球商品市场、天气或供应中断而在月度间大幅波动。 
• 核心PPI剔除了这些波动性因素（食品、能源和贸易利差），以揭示整个经济中生产者价格的潜在趋势。

这一区别对美联储观察者来说意义重大：持续的核心通胀将表明各行业的定价权根深蒂固，而由能源驱动的波动性标题数据通常更具暂时性。

能源驱动的压力，核心数据受控 

9月最终需求PPI环比上升0.3%，同比上升2.7%，扭转了前一个月的小幅下降。数据收集在最近的联邦资金中断之前完成，因此政府关闭不影响这些数据。在标题数据下方，故事集中在特定部门而非广泛基础：

价格上升：

• 最终需求商品：+0.9%（自2月以来最大涨幅）
• 能源：整体+3.5%；汽油上涨11.8%
• 食品：+1.1%
• 除食品和能源外的商品：+0.2%（温和）

抵消因素：

• 最终需求服务：整体持平
• 贸易利差下降（批发商和零售商销售利润减少）
• 运输和仓储：+0.8%（航空客运服务+4.0%）

供应链更深层次发生了什么

除了最终需求，中间商品和服务，即企业为生产其他产品而购买的投入品，值得密切关注。这些上游价格可能预示未来的成本压力：

• **中间需求加工商品：**9月份上升0.4%，同比上升3.8%（受汽油和能源产品推动）
• **中间需求未加工商品：**上升0.1%（玉米价格上升，但天然气大幅下跌，呈现混合局面）
• **中间需求服务：**上升0.1%（由食品批发利润率上升带动）

这些变动很重要，因为它们代表制造商和服务提供商最终需要承担或转嫁的成本。

形成完整闭环

9月份的PPI报告指向温和的、能源驱动的通胀，而非广泛的价格上涨。标题指数在过去一年上升2.7%，主要受汽油11.8%的跳升和更高的食品成本影响。然而，核心PPI看起来更平稳：月环比仅上升0.1%，同比上升2.6%，表明大多数部门的潜在价格压力保持相对受控。

对于关注美联储的人士来说，PPI是一个早期信号。如果生产者成本，尤其是核心成本，继续上升并扩散到能源和少数几个类别之外，这些压力最终可能会显现在消费者价格中，并影响美联储在平衡就业支持与通胀控制之间如何处理未来降息的方式。