新的银行方式

银行业曾经是一个由分支机构、资产负债表和遗留核心系统定义的世界。如今，它越来越多地由代码、特许证和稳定币定义，Circle和PayPal的最新举措表明这种转变正在以多快的速度发生。

在过去一周内，USDC的发行方Circle获得了OCC的有条件批准，可以推出一家国家信托银行——第一国家数字货币银行。该特许证将允许Circle将支持USDC的准备金完全置于联邦银行监管之下，并向机构提供数字资产托管和相关服务。

几乎同时，PayPal向犹他州金融机构部门和FDIC提交申请，以创建"PayPal银行"，一家可以持有FDIC保险存款并扩展公司小企业贷款业务的工业贷款公司。

十年来，许多金融科技公司和加密货币公司的战略是依靠合作银行、州信托许可证和支付网络，在核心银行业务范围之外运营，同时与监管资本和监督保持距离。这一战略正在达到其极限。

稳定币正在走向主流。新的联邦规则，如GENIUS法案，正在推动发行人采取银行级别的准备金和风险管理监督。Circle的信托银行明确设计用于将USDC准备金存放在联邦监管实体内。客户需要的是保护，而不仅仅是便利。FDIC保险、审慎监督和明确的清算制度在余额变得庞大和机构化后变得重要。PayPal提议的产业银行将使客户存款明确获得FDIC保险，这比当今的准银行钱包模式是一大进步。融资成本和控制很重要。

相同的发展方向

重要的是要区分每家银行正在成为什么样的银行。Circle的国家信托银行由美国货币监理署监督，专注于USDC和相关数字资产的托管和准备金管理。这样的信托银行不能接受零售存款或提供传统贷款，但它们可以充当稳定币、代币化资产和链上结算背后的机构基础设施。PayPal的犹他州产业银行是一家州特许存款机构，符合FDIC保险资格，但豁免于《银行控股公司法》对"银行"的定义，这意味着PayPal本身不必成为完整的银行控股公司。它可以接受存款并提供信贷，重点是小企业贷款和储蓄产品。

共同的主线是，这两项举措都将金融科技和加密货币更深入地拉入受监管的银行体系，而不是完全从外部竞争。

这对传统银行意味着什么

对于传统银行来说，这既是竞争威胁，也是价值链的结构性转变。一方面，PayPal Bank将直接与存款和小企业贷款竞争，利用庞大的现有用户基础和数据优势。另一方面，Circle的信托银行强化了一个稳定币和代币化存款成为核心结算轨道而非边缘实验的世界，我们已经在Visa扩展美国银行USDC结算中看到这一点。

传统银行担心监管套利是有道理的，新特许银行的资本或流动性约束更轻，但仍然可以利用相同的支付和批发融资系统。银行贸易组织已经对加密公司转向信托银行状态时的系统性风险和不均匀监管提出了担忧。但也存在机会：许多地区性和社区银行最终可能会与这些新实体合作进行代币化支付、托管或白标稳定币轨道，而不是自己构建所有东西。

作为开放、模块化堆栈的银行业

Circle和PayPal的举措指向一个看起来更加模块化的银行业。信托银行管理数字储备和托管。工业银行被嵌入大型平台内，专注于贷款和保险存款。传统银行专门从事关系银行、信用承销和复杂的资产负债表管理。支付网络（如Visa）越来越多地不仅以法定货币结算，还以受监管的稳定币结算。

接下来需要关注的事项

对于投资者和行业观察人士来说，有几条断层线值得关注：

• 这些特许经营权的条件：资本、流动性、准备金和风险管理要求，以及它们与传统银行的相似程度。
• 信托银行的发展范围：它们是否保持为托管/准备金工具，还是演变为更广泛的交易和结算中心。
• 监管趋同：国会和监管机构是否继续推动稳定币发行者和大型金融科技公司采用类似银行的框架，缩小当今的灰色地带。

Circle和PayPal不再试图取代银行。他们试图以新的形式成为银行。监管机构如何塑造这些形式将在很大程度上决定未来十年"银行业"的样子。