战争与利率

从战争到钱包

中东战争已进入更加危险的阶段，攻击越来越多地针对能源基础设施。卡塔尔表示，战争已摧毁了其**17%**的液化天然气产能，重建需要5年时间。以色列最近也破坏了伊朗一侧的天然气设施。

许多炼油厂遭到袭击或被迫关闭，因为唯一的航运通道仍然关闭，石油无处储存。即使是未受损的炼油厂，也可能需要数周时间才能完全恢复运营。

能源是全球经济的命脉。当石油和天然气设施遭到破坏时，各行业的价格会迅速上涨。这就是各国央行高度警惕的原因。

不轻举妄动

3月中旬是非官方的央行超级周，全球许多央行在同一时间段内做出利率决议。

这一次，所有主要央行都做出了相同的举动：维持利率不变。美联储、欧洲央行、英格兰银行、日本央行和加拿大央行都决定观望，并强调前景已变得更加不确定。

**它们面临着同样的两难困境：**过早加息可能扼杀疲弱的经济增长。等待太久，不断上涨的能源价格可能在整个经济中重新点燃通胀。

2022年的教训依然重要

各国央行仍有切肤之痛。2022年，它们最初将俄罗斯入侵乌克兰后的能源冲击视为暂时性的。但事实证明，通胀绝非如此。随后利率不得不急剧而痛苦地上升。

为避免重蹈覆辙，官员们正密切关注以下迹象：

• 更高的工资诉求
• 企业推动更大范围的价格上涨
• 家庭对通胀将会回落失去信心

理想情况下，央行应在通胀失控之前采取行动，而非之后。

滞胀登场

投资者和分析师开始低声提及一个令人不安的词：滞胀。它意味着经济增长缓慢或负增长，同时伴随着物价上涨和高失业率。

能源冲击尤其危险，因为它们会：

• 直接推高价格
• 通过抬高各方面成本拖累经济增长

油价已从战前的约**$72飙升至$115以上**。一些分析师认为，这一价格反应实际上是温和的，尚未反映霍尔木兹海峡（一条关键航运通道）霍尔木兹海峡的长期中断。

全球的平衡之术

各国央行表示随时准备采取行动。但每一种选择都有代价。

• 收紧政策可以尽早遏制通胀，但会打击经济增长并推高借贷成本
• 按兵不动可能导致通胀预期上升，并使更高的价格长期固化

目前，政策制定者选择保持警惕而非立即行动。在未来几个月里，一切取决于这场能源冲击是迅速消退，还是成为对全球货币政策的又一场漫长而艰难的考验。