Der schlimmste Tag

Eine halbe Billion vernichtet

Die Google-Muttergesellschaft Alphabet erlebte am Donnerstag ihren schlechtesten Handelstag aller Zeiten. Die Aktien brachen um 13% ein, wodurch rund 500 Milliarden $ an Marktwert vernichtet wurden, da Investoren vor den enormen KI-Kosten zurückschreckten.

Alphabet gab im letzten Quartal über 51 Milliarden $ für Investitionsausgaben aus, wobei der freie Cashflow mit 9 Milliarden $ ins Negative drehte. Das bedeutet, dass das Unternehmen deutlich mehr ausgab, als es einnahm.

Und das ist noch nicht alles: KI könnte an genau der Maschine nagen, die all diese Ausgaben finanziert. Google räumte ein, dass Suchanfragen im dialogbasierten "KI-Modus" weniger Werbeeinnahmen erzielen als herkömmliche Suchanfragen. Die Einnahmen aus Suchanzeigen stiegen gegenüber dem Vorjahr nur um 12% auf 63 Milliarden $, blieben damit hinter den Erwartungen zurück und markierten das dritte Quartal in Folge mit sich verlangsamendem Wachstum.

Die Wall Street will Ergebnisse sehen

Die negative Reaktion reichte weit über Alphabet und Amazon hinaus. Investoren machen sich ernsthafte Sorgen darüber, wie Big Tech Bargeld verbrennt und sich immer wieder bei Investoren Geld beschafft.

• Amazon: Gab über 77 Mrd. $ an Kapital aus und erwartet, dass die gesamten Investitionsausgaben in diesem Jahr 220 Mrd. $ erreichen. Entscheidend ist, dass für 2027 sogar noch höhere Ausgaben prognostiziert werden.
• Meta: Kündigte Pläne für einen gewaltigen Aktienverkauf über 95 Mrd. $ an, nachdem das Unternehmen erstmals seit 2012 einen negativen freien Cashflow gemeldet hatte.
• Microsoft: Bot rund 60.000 Mitarbeitern freiwillige Abfindungen an und ließ starken Quartalszahlen eine geplante Anleiheemission über 25 Mrd. $ folgen. Der einzige Tech-Riese, der in diesem Quartal einen positiven freien Cashflow meldete.

Dann kam Intel. Schwache PC-Nachfrage, Fertigungsprobleme und hohe Ausgaben ließen die Aktien im vorbörslichen Handel am Freitag um rund 25% fallen, womit ein weiteres Opfer des Ausverkaufs hinzukam.

Jetzt ausgeben, später beweisen

Tech-Unternehmen wissen nach wie vor, wie man wächst und Geld verdient. Insbesondere das Cloud-Geschäft boomt. Google Cloud hat seinen Umsatz mehr als verdoppelt, Microsofts Azure wuchs um 48%, und der Marktführer – Amazons AWS – legte im Jahresvergleich um 39% zu.

Das Problem ist, dass der Aufbau ausreichender Infrastruktur zur Befriedigung dieser Nachfrage außergewöhnliche Mengen an Kapital verschlingt. Die Hyperscaler greifen zunehmend auf Anleihen und neue Aktien zurück, um weiterhin Rechenzentren zu bauen, Chips zu kaufen und Strom zu sichern.

Alphabet hat die unangenehmste Möglichkeit von allen offengelegt: Unternehmen müssen möglicherweise Hunderte Milliarden für KI ausgeben, selbst wenn die Technologie ihre bestehenden Gewinnmotoren bedroht. Das Unternehmen gibt Geld aus, um sein eigenes Geschäft zu kannibalisieren, damit es im KI-Zeitalter überlebt.