Tarification des contrats à terme

Le modèle du coût de portage

Le modèle du coût de portage détermine la juste valeur d'un contrat à terme en tenant compte de tous les coûts associés à la détention de l'actif sous-jacent jusqu'à l'expiration du contrat.

Ces coûts comprennent le stockage, l'assurance et le financement (intérêts sur le capital immobilisé) pour les matières premières.

Pour les contrats à terme financiers, le modèle tient compte des différentiels de taux d'intérêt et de tout dividende ou paiement de coupon provenant des instruments financiers sous-jacents.

Il ajoute ensuite ces coûts au prix au comptant pour calculer le prix à terme.

Theodore calcule les prix à terme

Pour planifier son budget, Theodore doit déterminer le juste prix à terme de l'acier.

Avec un prix au comptant de 600 $ la tonne, des frais de stockage et d'assurance de 10 $ la tonne, et un taux d'intérêt annuel de 5 %, il applique le modèle du coût de portage.

Pour un contrat à terme de six mois : Prix à terme = 600 $ + 10 $ + (600 $ × 0,05 × 0,5). Cela équivaut à 600 $ + 10 $ + 15 $ = 625 $ la tonne.

Confiant dans ses calculs, Theodore conclut des contrats à terme à 625 $ la tonne, sécurisant ses coûts et permettant une planification précise de son calendrier de production.

Le rôle des taux d'intérêt

Les taux d'intérêt jouent un rôle significatif dans la tarification des contrats à terme, en particulier pour les contrats à terme financiers.

Ils représentent le coût d'opportunité de l'investissement du capital dans l'actif sous-jacent.

Un taux d'intérêt plus élevé augmente le coût de portage, entraînant un prix à terme plus élevé.

À l'inverse, des taux d'intérêt plus bas réduisent les coûts de portage et le prix à terme.

Les variations des taux d'intérêt peuvent affecter l'attrait de la détention de l'actif par rapport à la conclusion d'un contrat à terme.