Tarification des contrats à terme - Exercice pratique

Le tuyau brûlant

Votre téléphone sonne à 7h30. C'est Marcus, votre partenaire de trading.

"J'ai quelque chose de chaud," dit-il avec enthousiasme. "Les contrats à terme sur le pétrole brut se négocient à 105 $ le baril pour livraison en décembre. Le spot est à 100 $. Avec toute cette tension, on pourrait faire un carton !"

Vous posez votre café. L'écart de 5 $ attire votre attention, mais vous avez appris que sur les marchés à terme, les mathématiques l'emportent sur l'émotion.

Voici ce que vous savez :

• Prix actuel du pétrole : 100 $/baril
• Contrats à terme décembre : 105 $/baril
• Délai jusqu'à décembre : 6 mois
• Taux d'intérêt : 3 % par an

Vous débarrassez votre table de cuisine et sortez un bloc-notes vierge.

Sur les marchés à terme, une relation fondamentale est en jeu. Si vous achetiez du pétrole aujourd'hui, vous immobiliseriez des liquidités qui pourraient générer des intérêts.

Avec les contrats à terme, vous verrouillez un prix mais ne payez rien jusqu'à la livraison.

Cette différence de timing crée la base de référence pour la tarification des contrats à terme.

La question est : quelle devrait être cette base de référence, et quels autres facteurs pourraient influencer le prix ?

Plus vous examinez les chiffres, plus l'énigme devient claire.

Votre calcul de base établit la juste valeur à 101,49 $, pourtant le marché se négocie avec confiance à 105 $.

Cet écart de 3,51 $ n'est pas aléatoire ; il raconte une histoire.

Avant de prendre toute décision de trading, vous devez enquêter sur ce qui génère cette prime.

Juste au moment où vous commencez à approfondir vos recherches, Marcus rappelle, cette fois, avec un ton plus informé.

"J'ai parlé à un gars à Houston," dit-il. "Un gros trader en énergie. Il dit que tout le monde est nerveux à propos des chaînes d'approvisionnement.

Problèmes de pipelines, tensions géopolitiques, tout le toutim. C'est pour ça que les contrats à terme se négocient haut."

Soudain, les 3,51 $ prennent tout leur sens.

Le marché ne surpaye pas le pétrole, il intègre un véritable risque d'approvisionnement.

Quand les traders craignent des pénuries, ils font monter les prix des contrats à terme bien au-delà de la relation de base liée aux taux d'intérêt.

De la théorie à la réalité du marché

Aujourd'hui, vous avez appris que les prix sur le marché ne viennent pas seulement des mathématiques.

Ils viennent aussi des préoccupations du monde réel.

Au début, il semblait que le pétrole était surévalué.

Mais après en avoir appris davantage, vous avez réalisé que le prix plus élevé était un signe que les gens s'inquiétaient de futurs problèmes d'approvisionnement, comme des tempêtes ou des problèmes politiques.

Le marché ne faisait pas d'erreur. Il avertissait de risques possibles.

Vous avez vu que si les formules peuvent aider à expliquer comment les prix devraient fonctionner, les marchés réels évoluent souvent en raison de la peur, des nouvelles ou de l'incertitude.