Fed divisée

Une décision de taux divisée avec des orientations confuses

La Fed a procédé mercredi à une nouvelle baisse de 25 points de base, abaissant la fourchette cible à 3,50 %–3,75 %, comme la plupart des investisseurs s'y attendaient. Mais le problème majeur réside dans le comité fracturé à l'origine de cette décision.

Les responsables de la Fed sont en désaccord sur lequel des mandats de la banque centrale, promouvoir la stabilité des prix ou le plein emploi, est le plus menacé. Les projections des membres du comité sur les taux d'intérêt pour les trois prochaines années divergent fortement. Lorsque la Fed ne parvient pas à présenter une vision unifiée, sa forward guidance perd de son efficacité.

Pour les investisseurs, cela signifie moins de clarté et plus de volatilité.

Les retards de données liés au shutdown laissent la Fed dans l'incertitude

Le Federal Open Market Committee (FOMC) a décidé de baisser les taux, avec un vote divisé 9-3, et des projections pour la politique future encore plus dispersées. Le président Jerome Powell a décrit la réunion comme une "décision serrée", ajoutant qu'il aurait pu "plaider pour l'un ou l'autre camp".

Le shutdown gouvernemental de 43 jours cet automne a retardé des données clés sur l'inflation et l'emploi, laissant la Fed avec une vision floue de l'économie. Cette incertitude accentue les divisions internes :

• Les faucons, partisans d'une politique monétaire plus restrictive, pointent l'inflation persistante.
• Les colombes, partisans d'une politique plus accommodante avec des baisses de taux, soulignent le ralentissement du marché de l'emploi.

Le changement de direction ajoute à l'incertitude

Le mandat de Jerome Powell' en tant que président de la Fed prend fin en mai, ce qui complique encore davantage l'évaluation de la trajectoire politique par les investisseurs.

Le président Donald Trump se prépare à nommer un successeur, certains candidats potentiels apparaissant régulièrement dans les médias :

• Kevin Hassett : largement considéré comme le favori, favorable à des baisses de taux plus rapides et plus importantes
• Kevin Warsh : ancien gouverneur de la Fed avec une position potentiellement restrictive, axé sur la stabilité des prix
• Christopher Waller : gouverneur actuel de la Fed avec une approche pragmatique
• Rick Rieder : cadre dirigeant chez BlackRock, apporterait une expertise orientée marchés et obligataire

Quand les orientations s'affaiblissent, la volatilité augmente

Un comité divisé, des données fragmentaires et une bataille pour la direction en suspens réduisent tous la capacité de la Fed à ancrer les anticipations.

Cela augmente la probabilité de fluctuations plus marquées des rendements obligataires, des actions sensibles aux taux et des devises, les investisseurs réagissant à chaque nouvelle donnée. Les actifs à duration longue deviennent plus sensibles, et le risque de "volte-face" politique augmente si de petites surprises font basculer l'équilibre entre faucons et colombes.

Dans cet environnement, la forward guidance devient moins une feuille de route qu'un bulletin météo.

Le pivot de pouvoir de la Fed

Avec le mandat de Jerome Powell' qui prend fin en mai, la Maison Blanche évalue les candidats pour diriger la politique monétaire américaine. Chacun apporte une vision différente de l'inflation, des taux d'intérêt et de la stabilité des marchés.