Succession à la Fed

La voie se dégage pour Warsh

Le ministère américain de la Justice a mis fin à son enquête pénale visant le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

Pourquoi c'est important :

• Le sénateur républicain Thom Tillis avait fait de cette enquête la seule condition pour bloquer la confirmation de Kevin Warsh en tant que prochain président de la Fed.
• Avec l'abandon de l'enquête, cet obstacle est désormais levé.
• Le dossier est transmis à l'inspecteur général interne de la Fed, ce qui n'affecte pas la procédure au Sénat.

Le mandat de Powell en tant que président de la Réserve fédérale prend fin le 15 May, Warsh devant encore obtenir le feu vert de la Commission bancaire du Sénat. Après cela, une majorité au Sénat suffit pour confirmer sa nomination.

L'enquête qui a bloqué le processus

L'enquête portait sur les dépassements de coûts de la rénovation du siège de la Fed. Les dirigeants républicains, dont le chef de la majorité au Sénat John Thune, avaient exhorté l'administration à la clore.

Des experts juridiques et des banquiers centraux du monde entier ont critiqué cette enquête, la jugeant politiquement motivée et constituant une atteinte à l'indépendance de la banque centrale. C'est la raison pour laquelle le sénateur Tillis, membre de la Commission bancaire, a refusé de faire avancer la nomination de Warsh. Tillis n'est pas opposé à Warsh, saluant ses "références irréprochables."

Maintenant que l'enquête est close, Warsh devrait obtenir rapidement l'approbation du Sénat.

Marionnettes et souhaits présidentiels

Lors de son audition devant la Commission bancaire du Sénat mardi, Warsh a été interrogé sur sa capacité à résister au président Trump, qui a exigé à plusieurs reprises des taux d'intérêt plus bas, déclarant qu'il serait "déçu" si le nouveau président de la Fed ne répondait pas à cette attente.

La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a averti que Warsh pourrait devenir une "marionnette," tandis qu'il n'a pris aucun engagement sur les taux. Warsh a déclaré que le président ne lui a "jamais donné d'instructions" en matière de politique monétaire.

Il a également soutenu que l'indépendance de la Fed "doit se mériter" en tenant ses engagements.

Les finances deviennent un point de friction politique

Warsh serait le président de la Fed le plus riche de l'histoire, avec des déclarations faisant état d'au moins $135 million d'actifs. Ses documents mentionnent "confidentiality" 190 times, laissant l'étendue réelle de sa fortune incertaine. Il a perçu $13 million d'honoraires de conseil rien que l'année dernière.

Les sénateurs l'ont interrogé sur des centaines de participations privées, notamment dans des startups d'IA, de marchés prédictifs et de cryptomonnaies. Warsh a accepté de vendre au moins $100 million dans les 90 jours suivant sa confirmation, mais les démocrates exigent une transparence totale sur les fonds dont les actifs sous-jacents restent non divulgués.

Un président qui prépare une refonte

Le plan de changement de régime de Warsh a survécu intact à l'audition au Sénat. Il s'apprête à apporter des changements majeurs au fonctionnement de la Fed :

• Un nouveau cadre d'inflation — Warsh souhaite s'éloigner de la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, la qualifiant d'"estimation approximative." La Fed suit actuellement l'indice de base des dépenses de consommation personnelle (PCE).
• La fin de la forward guidance — Il soutient que des années de signalisation des trajectoires futures des taux ont faussé les anticipations du marché et affaibli la capacité de la Fed à réagir aux chocs.
• Un bilan plus réduit — Warsh est sceptique quant aux $6.7 trillion d'actifs de la Fed, estimant que les achats prolongés ont émoussé la discipline de marché et encouragé la prise de risque.

Une nouvelle façon de diriger la Fed

Warsh a présenté un plan visant à modifier l'approche de la Fed en matière d'inflation, de communication et de taille de son bilan. Ces propositions pourraient révolutionner le fonctionnement de la Fed, mais aussi créer un fossé avec les autres grandes banques centrales qui sont attachées, par exemple, à la forward guidance comme outil clé de la politique monétaire.