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24/09/2026
Le SoftBank de Masayoshi Son vient de lever 11,1 milliards de dollars via la plus grande émission d'obligations d'entreprise à haut rendement jamais enregistrée. Il utilisera une grande partie de cet argent pour financer son investissement dans OpenAI.
SoftBank dispose d'une notation de crédit BB+ attribuée par S&P et Fitch, ce qui signifie qu'il se situe dans la catégorie des obligations spéculatives — juste un cran en dessous de la catégorie investissement. La société d'investissement japonaise a accepté de verser aux investisseurs des rendements atteignant 9,75 %, dans un contexte de doutes croissants sur les dépenses liées à l'IA. C'est 2 à 3 points de pourcentage de plus que ses pairs disposant de la même notation de crédit. L'offre s'est révélée si attrayante que la demande pour ces obligations aurait dépassé l'offre de trois à quatre fois.
L'entreprise a émis près de 15 milliards de dollars d'obligations spéculatives cette année, représentant plus de la moitié de l'ensemble des émissions d'entreprises à haut rendement en Asie-Pacifique.
Les investisseurs ont d'abord salué l'émission record de dette de SoftBank, faisant grimper son action de plus de 7 %, mais en fin de séance l'action n'a clôturé qu'en hausse de seulement un demi-point de pourcentage. Cela met en évidence à quel point l'ambitieuse percée de SoftBank dans l'IA divise. L'entreprise tente de construire un écosystème d'IA complet, couvrant les puces, les centres de données, la robotique et les logiciels.
Une grande partie du boom de l'IA a été financée par des géants technologiques tels que Microsoft, Amazon et Alphabet, qui ont consommé leurs énormes réserves de liquidités et émis également davantage de dette. Celle-ci est restée fermement de catégorie investissement (notée entre BBB- et AAA), concurrençant les États émettant de nouvelles obligations pour les mêmes capitaux.
Le crédit privé — le prêt direct par des acteurs non bancaires — a également joué un rôle important, en finançant des centres de données. Mais à mesure que le boom de l'IA s'étend, les émissions d'obligations spéculatives augmentent aussi.
Les obligations spéculatives présentent un risque de défaut plus élevé, ce qui explique pourquoi les investisseurs exigent des paiements d'intérêts plus importants. Les marchés de capitaux sont encore disposés à financer les gigantesques plans de dépenses de l'IA si le rendement est suffisamment attractif.
Une question qui se profile est de savoir si SoftBank pourra finalement monétiser certains de ces paris. Son développeur de centres de données SB Energy espère s'introduire en bourse à une valorisation d'environ 50 milliards de dollars cette année, mais le processus est au point mort. Les centres de données, avec leurs besoins élevés en électricité et en eau, font face à une opposition publique croissante.
Aucun des centres de données de SB Energy n'est encore opérationnel, et l'entreprise a signalé un besoin colossal de 174 milliards de dollars de capitaux pour honorer les contrats existants. Elle tenterait de placer 5 milliards de dollars de dette, mais s'est heurtée à une demande timide.
SB Energy dépend d'OpenAI comme client de centres de données. Et l'introduction en bourse d'OpenAI elle-même a été reportée à l'année prochaine. Tous les regards se tournent vers son rival Antropic, qui devrait être coté en novembre.