Secteur bancaire

Année record, les marchés aux commandes

Pour l'ensemble des grandes banques américaines, 2025 a été une année exceptionnelle. Collectivement, les principaux établissements ont généré des revenus et des bénéfices records, le véritable moteur provenant des activités de Wall Street telles que les fusions-acquisitions, le trading et les commissions liées à l'investissement, plutôt que de l'activité bancaire traditionnelle basée sur les marges d'intérêt.

• Les activités de marchés de capitaux, de conseil et de trading ont tiré la croissance vers le haut.
• Le revenu net d'intérêts reste important, mais le coup de pouce facile lié aux taux élevés a atteint son pic, les coûts des dépôts rattrapant leur retard.

En résumé, le système est sain, rentable et bien capitalisé, simplement davantage orienté vers les marchés que vers les prêts à l'heure actuelle.

Des fondamentaux solides, des moteurs en mutation

Les grandes banques terminent 2025 en bonne posture, mais le moteur de la rentabilité est clairement en train de changer. Les marchés et les activités génératrices de commissions — trading, banque d'investissement et gestion de patrimoine — contribuent davantage à la croissance, tandis que l'activité de prêt traditionnelle reste stable mais moins dynamique à mesure que le vent favorable des taux s'essouffle.

Les stratégies semblent diverger d'un établissement à l'autre, mais le thème commun reste le même : les grandes banques américaines sont de plus en plus alimentées par les marchés et les commissions, et non plus uniquement par le crédit traditionnel.

La Maison Blanche a proposé un plafonnement à 10 % des taux d'intérêt des cartes de crédit pour une durée d'un an à compter du 20 janvier 2026. Avec des TAEG moyens supérieurs à 20 % et les cartes constituant un moteur de profit majeur pour JPMorgan, Bank of America, Citi et Wells, cette mesure cible directement une activité à forte marge.

Elle nécessite encore l'approbation du Congrès, mais les marchés l'ont prise au sérieux, les actions des grandes banques ayant chuté à l'annonce de la nouvelle. Si un plafonnement est adopté, il est peu probable que les banques absorbent simplement le choc : elles répondraient presque certainement en resserrant le crédit, en abaissant les plafonds, en réduisant les programmes de récompenses et en orientant les emprunteurs vers d'autres formes de crédit moins réglementées.

Des banques solides, une nouvelle incertitude politique

À l'heure actuelle, la situation se présente ainsi :

• Fondamentaux : Capital solide, bénéfices robustes (57,5 milliards $ de résultat net pour JPM en 2025, 30,5 milliards $ pour BofA, 17,18 milliards $ pour Goldman), qualité de crédit correcte et revenus de commissions en croissance provenant des marchés, de la gestion de patrimoine et du conseil.
• Risques macroéconomiques : Des taux élevés plus longtemps et un ralentissement économique, mais pas de crise manifeste.
• Risque politique : Un débat sérieux sur le plafonnement des taux des cartes qui cible directement l'un des produits de consommation les plus rentables du secteur.

Les grandes banques ont presque certainement la capacité bénéficiaire d'absorber un choc d'un an si nécessaire, mais il est peu probable qu'elles l'acceptent sans réagir.

Pour les investisseurs et les décideurs politiques, les questions clés sont désormais les suivantes :

• Un plafond de 10 %, ou toute mesure similaire, sera-t-il effectivement adopté par le Congrès ?
• Si c'est le cas, quelle sera la rigueur du texte et quels produits couvrira-t-il réellement ?
• Avec quelle agressivité les banques réagiront-elles en réévaluant le risque et en restreignant le crédit ?

Les réponses détermineront si cela se termine par une pression ponctuelle sur les marges des cartes dans un secteur par ailleurs sain, ou s'il s'agit du premier chapitre d'une refonte plus fondamentale de la structure du crédit à la consommation américain et de la rentabilité des grandes banques.