Heures de négociation

Les bourses poussent pour une négociation non-stop

Le Nasdaq franchit sa première étape formelle vers la négociation en continu, en déposant auprès du régulateur des valeurs mobilières SEC une demande pour étendre la négociation des actions américaines et des ETF à 23 heures par jour, cinq jours par semaine. La pause d'une heure serait réservée à la maintenance et à la compensation.

Cette décision reflète la demande mondiale pour les actions américaines, détenues par des investisseurs dans tous les fuseaux horaires. La détention étrangère d'actions américaines a grimpé à près de 20 000 milliards de dollars. Les actions américaines représentent environ deux tiers de la capitalisation boursière totale de l'ensemble des actions cotées dans le monde.

D'autres grandes bourses américaines, notamment le NYSE et le CBOE, ont pris des initiatives similaires en demandant des horaires prolongés, et un tout nouveau venu — le 24X National Exchange — tente également de percer sur le marché de la négociation continue.

Deux sessions, une journée presque sans fin

Le Nasdaq prévoit d'obtenir les approbations réglementaires et de finaliser les mises à niveau technologiques requises l'année prochaine. La chambre de compensation centrale, le US Depository Trust and Clearing, déploie une compensation non-stop pour les actions d'ici fin 2026.

Le calendrier actuel en trois parties — pré-marché, heures régulières, après-bourse — totalise déjà 16 heures de négociation. Le nouveau plan du Nasdaq divise la journée en deux longues sessions :

• Session de jour : 4 h–20 h, couvrant le pré-marché, la cloche d'ouverture de 9 h 30, la clôture de 16 h et la négociation post-marché.
• Pause d'une heure : 20 h–21 h pour la maintenance, les tests et la compensation.
• Session de nuit : 21 h–4 h, les transactions de 21 h à minuit étant comptabilisées pour le jour suivant.
• Rythme hebdomadaire : La négociation commence le dimanche à 21 h et se termine le vendredi à 20 h.

Pourquoi les investisseurs veulent des horaires prolongés

Les horaires prolongés ne sont pas nouveaux, mais la demande a explosé alors que les investisseurs en Asie, en Europe et au Moyen-Orient cherchent à réagir aux actualités et à négocier des actions américaines sans attendre que New York se réveille.

Aujourd'hui, ils s'appuient sur des systèmes de négociation alternatifs, comme Blue Ocean, où la liquidité est inégale. De nombreux courtiers de détail offrent également la négociation 24/5 sur des actions sélectionnées.

Le Nasdaq souhaite ramener cette activité sur sa bourse principale, affirmant que cela augmentera la transparence des prix et la surveillance, offrant aux investisseurs mondiaux un carnet d'ordres unifié.

Un argument contre la négociation continue

Des horaires prolongés offrent de la flexibilité, mais ils comportent également de nouveaux risques et une volatilité accrue. La négociation de nuit présente généralement une liquidité plus faible et des écarts plus larges, ce qui signifie que les prix peuvent évoluer brusquement, augmentant les coûts de transaction.

Par exemple, une entreprise publiant ses résultats après la cloche de clôture connaît souvent une forte variation de prix pendant les heures prolongées. Mais une fois que les heures de négociation régulières reprennent, les mouvements tendent à se modérer, avec davantage de traders achetant et vendant.

Certaines banques et courtiers craignent que le passage à une négociation quasi non-stop soit coûteux, nécessitant des investissements en technologie et en personnel.

Les rapports trimestriels pourraient être les prochains à disparaître

Le changement de marché le plus significatif à venir pourrait ne pas être l'allongement des heures de négociation — c'est la fin potentielle des rapports trimestriels obligatoires aux États-Unis. Cela pourrait alléger les pressions réglementaires sur les entreprises mais réduire la transparence.

Les régulateurs envisagent un passage à un modèle semestriel, similaire à celui de l'UE, où les entreprises doivent publier des rapports annuels et semestriels mais ne sont pas tenues de publier des mises à jour trimestrielles. Pourtant, la plupart des multinationales publient encore leurs résultats tous les trois mois pour satisfaire les investisseurs mondiaux. Si les États-Unis s'alignent sur l'UE et le Royaume-Uni, cette norme pourrait changer.

D'autres réformes, comme les actions tokenisées basées sur la blockchain, sont également en préparation pour les grandes bourses.

Mise à jour des horaires de négociation

La négociation non-stop est presque là, mais tout le monde n'est pas convaincu que ce soit une bonne idée. Certains y voient de la flexibilité et un accès mondial, mais d'autres s'inquiètent de la faible liquidité et de la volatilité nocturne.