Guerre et taux

De la guerre aux portefeuilles

La guerre au Moyen-Orient est entrée dans une phase plus dangereuse, les attaques ciblant de plus en plus les infrastructures énergétiques. Le Qatar affirme que la guerre a anéanti 17% de sa capacité en gaz naturel liquéfié, et que la reconstruction prendrait 5 ans. Israël a récemment endommagé des installations gazières du côté de l'Iran également.

De nombreuses raffineries de pétrole ont été touchées ou ont cessé leurs activités car il n'y a nulle part où stocker le pétrole, la seule route maritime restant fermée. Même une raffinerie intacte pourrait mettre des semaines à retrouver sa pleine capacité.

L'énergie est la tuyauterie de l'économie mondiale. Lorsque les installations pétrolières et gazières sont endommagées, les prix augmentent rapidement dans tous les secteurs. C'est pourquoi les banques centrales sont en état d'alerte.

Pas de mouvements brusques

La mi-mars est officieusement la super semaine des banques centrales, de nombreuses banques centrales du monde décidant de leurs taux à peu près au même moment.

Cette fois, toutes les grandes banques centrales ont fait le même choix : elles ont maintenu les taux d'intérêt inchangés. La Fed américaine, la Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon et la Banque du Canada ont toutes décidé d'attendre et observer, soulignant que les perspectives sont devenues beaucoup plus incertaines.

Elles font face au même dilemme : Relever les taux trop tôt et vous risquez d'étouffer une croissance fragile. Attendre trop longtemps et la hausse des prix de l'énergie pourrait raviver l'inflation dans toute l'économie.

Pourquoi 2022 compte encore

Les banques centrales portent des cicatrices récentes. En 2022, elles avaient initialement considéré le choc énergétique consécutif à l'invasion de l'Ukraine par la Russie comme temporaire. L'inflation s'est avérée tout sauf temporaire. Les taux ont ensuite dû augmenter fortement et douloureusement.

Pour éviter que cela ne se reproduise, les responsables surveillent de près :

• Des revendications salariales plus élevées
• Des entreprises répercutant des hausses de prix plus larges
• Des ménages perdant confiance dans le fait que l'inflation va baisser

Idéalement, les banques centrales devraient agir avant que l'inflation ne devienne incontrôlable, et non après.

La stagflation entre en scène

Les investisseurs et les analystes commencent à murmurer un mot redoutable : stagflation. Cela signifie une croissance lente ou négative combinée à une hausse des prix et un chômage élevé.

Les chocs énergétiques sont particulièrement risqués car ils :

• Font monter les prix directement
• Freinent la croissance en augmentant les coûts partout ailleurs

Les prix du pétrole ont bondi au-dessus de $115 le baril contre environ $72 avant la guerre. Certains analystes estiment que cette réaction des prix a en fait été modérée, ne tenant pas encore compte d'une **perturbation à long terme du **détroit d'Ormuz, une route maritime cruciale.

Un exercice d'équilibre mondial

Les banques centrales affirment qu'elles sont prêtes à agir. Mais chaque option est douloureuse.

• Un resserrement monétaire pourrait contenir l'inflation rapidement, mais pèserait sur la croissance et les coûts d'emprunt
• **Ne rien faire **pourrait laisser les anticipations d'inflation augmenter et ancrer des prix plus élevés plus longtemps

Pour l'instant, les décideurs choisissent la vigilance plutôt que l'action. Au cours des prochains mois, tout dépendra de la question de savoir si ce choc énergétique se dissipe rapidement ou devient une nouvelle épreuve longue et éprouvante pour la politique monétaire mondiale.