Carry trade

Qu'est-ce que c'est ?

Un carry trade est une stratégie par laquelle les investisseurs empruntent de l'argent dans un pays où les taux d'intérêt sont faibles pour l'investir ailleurs, là où les rendements sont plus élevés.

Pendant des années, le Japon a été la source préférée d'argent bon marché. Les investisseurs empruntent des yens, les convertissent en dollars américains ou en d'autres devises, et achètent des obligations ou d'autres actifs offrant des rendements plus élevés. Le franc suisse est une autre option populaire.

L'objectif est simple : conserver la différence entre ce que vous payez pour emprunter et ce que vous gagnez en investissant.

Pourquoi est-ce important ?

Les carry trades contribuent à faire circuler des milliers de milliards de dollars à travers le monde. Lorsque de nombreux investisseurs se ruent sur la même opération, cela peut faire grimper les prix des actifs. Cet argent emprunté finit souvent dans :

• Les obligations américaines
• Les actions américaines
• Les marchés émergents
• Les devises à rendement plus élevé

Il n'est pas nécessaire d'être un fonds spéculatif pour se faire piéger par la logique du carry trade. Avant la crise financière de 2008, de nombreux Islandais ont emprunté dans des devises à faibles taux d'intérêt comme le yen ou le franc suisse pour acheter un logement, alors même que leurs salaires étaient versés en couronnes. Lorsque la couronne s'est effondrée, leurs économies se sont évaporées, le marché immobilier s'est écroulé et leurs dettes ont explosé.

Où est le piège ?

Le carry trade fonctionne mieux lorsque les taux d'intérêt et les devises restent stables. Si vous avez emprunté en yens bon marché et que la devise s'apprécie brusquement :

• Les prêts deviennent plus coûteux à rembourser
• Les investisseurs se précipitent pour vendre les actifs achetés avec les yens empruntés, comme des actions ou des obligations américaines
• Ils utilisent le produit de ces ventes pour acheter des yens afin de rembourser leurs prêts
• Cela fait grimper le yen encore davantage

C'est exactement ce qui s'est produit en 2024, lorsqu'une hausse surprise des taux de la Banque du Japon a déclenché un dénouement des carry trades. Alors que les traders se précipitaient pour clôturer leurs positions, l'indice Nikkei japonais a plongé de 12 %, sa plus forte baisse journalière depuis 1987.