Cygne noir

Qu'est-ce que c'est ?

Il s'agit de deux façons répandues de décrire des chocs de marché inattendus.

Cygnes noirs (expression forgée par le statisticien Nassim Nicholas Taleb) :

• Événements extrêmement rares, imprévisibles pour la plupart
• Impact grave, à l'échelle de tout le système
• Souvent rationalisés a posteriori

Exemples : les attentats du 11 septembre et la crise financière de 2008. Cela contraste avec le rhinocéros gris, une menace évidente à fort impact qui est ignorée. Vous avez peut-être aussi entendu parler des cygnes gris : des événements possibles mais peu probables qui ont tendance à être minimisés.

Pourquoi est-ce important ?

Ce ne sont pas les événements qui font bouger les marchés. Ce sont les surprises.

• Les cygnes noirs déclenchent le chaos parce que presque personne n'y est préparé
• Les modèles de risque les manquent souvent, en particulier les scénarios extrêmes

Avant 2008, les banques regroupaient des prêts hypothécaires à haut risque dans des produits complexes et les vendaient partout dans le monde. Sur le papier, le risque semblait dispersé et gérable. Mais personne ne suivait l'exposition totale. Lorsque le marché immobilier américain s'est effondré, les pertes se sont propagées dans le système interconnecté, faisant boule de neige jusqu'à devenir une crise mondiale.

Quel est le piège ?

Les données passées ne prédisent pas les résultats futurs. Le célèbre exemple de la dinde donné par Taleb met en lumière ce problème.

Une dinde de Thanksgiving est nourrie et soignée chaque jour pendant 1 000 jours, ce qui lui donne la certitude que les humains l'aiment et ont ses intérêts à cœur. Mais vient alors le jour de l'abattage, l'ultime événement de type cygne noir pour la pauvre dinde. La perspective compte aussi : le désastre inattendu pour la dinde est un événement banal et calculé pour le boucher.

Même si vous ne pouvez pas prédire l'imprévisible, vous pouvez éviter un faux sentiment de sécurité et vous préparer aux chocs systémiques.