Eleição de Risco

Promessas Eleitorais da PM Deixam os Mercados Inquietos

O Japão teve mais um dia turbulento na terça-feira, com os investidores a reagirem à notícia de eleições antecipadas. Os rendimentos das obrigações dispararam, o iene enfraqueceu e as ações caíram.

A primeira mulher Primeira-Ministra do Japão, Sanae Takaichi, está a dissolver o parlamento apenas três meses após assumir o cargo, com as eleições marcadas para 8 de fevereiro. Espera aproveitar a sua elevada taxa de aprovação pessoal (+60%) para ganhar uma posição mais sólida na câmara baixa.

Então, porquê tanto pessimismo? A PM está a candidatar-se com a promessa de eliminar o imposto sobre vendas de 8% nos alimentos durante dois anos — deixando um buraco de $32 mil milhões nas já fragilizadas finanças públicas. Isto soma-se a um enorme impulso de estímulo e a um orçamento recorde.

À Procura de um Mandato para Estimular a Economia

As eleições em si não foram uma surpresa. O partido no governo, o LDP, já tinha anunciado os planos há uma semana. Mas os investidores preocupam-se com o facto de tanto a Primeira-Ministra como os seus opositores estarem a prometer cortes fiscais sem explicar como os financiar.

Com mais de 230%, a dívida pública em relação ao PIB do Japão é a mais elevada do mundo, e o aumento dos rendimentos das obrigações torna mais caro para o governo contrair mais empréstimos.

• A obrigação a 10 anos saltou para 2,35%, o valor mais alto desde 1999
• A obrigação a 20 anos subiu para um recorde de 3,45%
• A maturidade mais longa, a obrigação a 40 anos, disparou 26 pontos base para um recorde de 4,20%

Porque é que o Iene Continua a Perder Terreno

Numa outra dor de cabeça para o governo, o iene continua a enfraquecer. Os investidores globais não estão convencidos de que o Japão tenha um caminho estável pela frente.

Já antes do anúncio das eleições antecipadas, o iene estava a rondar um mínimo de 18 meses face ao dólar — e muito perto de níveis não vistos desde a década de 1980. A Ministra das Finanças, Satsuki Katayama, levantou a possibilidade de uma intervenção coordenada com os EUA para apoiar o iene.

Se a Primeira-Ministra Takaichi vencer as próximas eleições e obtiver um mandato mais forte para o seu programa de estímulo, o iene poderá enfrentar ainda mais pressão.

Como um Alimento Básico se Tornou um Ponto de Conflito Político

E tudo isto leva-nos à inflação. Durante décadas, o Japão lutou contra a deflação (preços e salários a descer ou a estagnar), com a inflação a regressar apenas no rescaldo da pandemia.

Mas agora os preços têm subido demasiado depressa — especialmente o alimento básico do Japão, o arroz. O preço do arroz mais do que duplicou desde 2024. O vale de arroz de ¥3.000 incluído no pacote de estímulo de dezembro nem sequer compra um saco de 5 quilos de arroz, que agora custa mais de ¥4.400.

Verões escaldantes e percevejos comedores de arroz danificaram a colheita. E as políticas governamentais incentivam os agricultores a cultivar menos arroz, beneficiando o lóbi dos agricultores com preços mais elevados.

BOJ Preso Entre a Política e os Preços

O Banco do Japão tem vindo a aumentar lentamente as taxas de juro há quase dois anos — uma enorme mudança após décadas de dinheiro ultra-barato. O objetivo é simples: impedir que a inflação aqueça demasiado (=mantê-la em 2% ou abaixo).

Um iene mais fraco está a tornar as importações mais caras, os rendimentos das obrigações já estão a subir, e agora as eleições prometem ainda mais despesa pública.

Se o BOJ aumentar novamente as taxas, arrisca-se a empurrar os custos de financiamento ainda mais para cima para um governo já afogado em dívida. Se esperar, o iene pode cair ainda mais e agravar a inflação. Espera-se que o banco central mantenha as taxas inalteradas em 0,75% na reunião desta semana, mas mais aumentos são esperados ainda este ano.