Os Preços Ainda Mordem

Inflação Mantém a Fed Encurralada

Os dados dos EUA desta semana deram à Reserva Federal um problema que não pode facilmente ignorar. Embora o crescimento se mantenha, os consumidores continuam a gastar e a inflação ainda está demasiado elevada.

O Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro trimestre foi revisto em alta para 2,1%, melhor do que a estimativa anterior de 1,6%. Mas a revisão em alta deveu-se a importações mais baixas impulsionadas pelas tarifas dos EUA sobre bens estrangeiros, e não a um aumento na procura das famílias. O consumo privado foi efetivamente revisto em baixa, e a procura interna privada pareceu mais fraca do que o número principal sugeria.

A Inflação Ainda Tem Força

O relatório de maio das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) será ainda mais difícil de ignorar pelo banco central. O rendimento pessoal subiu 0,7% no mês, e os gastos acompanharam esse ritmo. Mesmo após o ajuste pela inflação, o consumo real aumentou. Os consumidores não estão exatamente a prosperar, mas continuam a gastar o suficiente para manter a economia em movimento.

A inflação, porém, recusa-se a ceder. O índice de preços PCE** — a métrica preferida da Fed — saltou 4,1%** face ao ano anterior. O PCE subjacente, que exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia, subiu 3,4%.

A inflação está bem acima da zona de conforto de 2% da Fed. A preocupação é que os custos mais elevados dos combustíveis, desencadeados pela guerra com o Irão, estão a empurrar os preços para cima em toda a economia, e não apenas nas bombas de gasolina.

Os Consumidores Estão Cansados

O sentimento do consumidor melhorou em junho, ajudado por algum alívio inicial nos preços da gasolina. Mas o ânimo ainda está fraco. O índice de sentimento final da Universidade de Michigan subiu para 49,5 face a 44,8 em maio, enquanto as expectativas de inflação a um ano permaneceram elevadas em 4,6%.

Os preços da gasolina deram às famílias algum espaço para respirar, mas o aperto mais amplo não desapareceu. As expectativas de inflação arrefeceram ligeiramente, mas ainda são demasiado elevadas para serem ignoradas.

Sem Saída Fácil

Os dados desta semana deram à Fed pouca razão para suavizar o seu tom. O crescimento mantém-se, os consumidores continuam a gastar e a inflação permanece demasiado firme para que os decisores políticos comecem a preparar o terreno para cortes. Os mercados notaram. A ferramenta CME FedWatch coloca agora a probabilidade de uma** subida de taxa em julho em 29,9%,** ainda abaixo das probabilidades de uma pausa, mas suficientemente alta para indicar que aumentar as taxas de juro já não é um cenário improvável.

Isso deixa o novo presidente da Fed, Kevin Warsh, com uma mão mais difícil do que os mercados desejavam. A economia não enfraqueceu o suficiente para forçar alívio, a inflação não arrefeceu o suficiente para ser descartada, e os consumidores continuam a sentir o aperto. A menos que as pressões sobre os preços diminuam rapidamente, a Fed poderá optar por manter-se hawkish, pois tem menos margem para classificar isto como um choque energético temporário.