Boom de IPO

MetaX e Moore Threads: IPOs Que Dispararam

A fabricante chinesa de chips de IA MetaX subiu quase 700% na sua estreia na bolsa de Xangai, dias depois de a rival Moore Threads ter saltado 400% após o seu IPO.

Ambas as startups — fundadas por antigos executivos da AMD e da Nvidia há apenas alguns anos — estão a beneficiar do impulso de Pequim para a autossuficiência em chips.

O IPO da MetaX angariou cerca de $600 milhões e o da Moore Threads $1,1 mil milhões, atraindo o apoio da High-Flyer, empresa-mãe do chatbot de IA DeepSeek. Ambos os IPOs foram sobressubscritos mais de 4.000 vezes por investidores de retalho.

Euforia ou Esperança? A China Está Dominada pela Febre da IA

Enquanto as ações de IA oscilam nos mercados ocidentais, com receios crescentes de uma bolha, os investidores chineses estão a apostar em força nos fabricantes de chips nacionais.

A MetaX negoceia agora a cerca de 50 vezes as vendas, a Moore Threads a 123, e ambas continuam a registar prejuízos. Isto compara-se com o múltiplo de 34 da Nvidia. Os analistas alertam que estes picos podem ser de curta duração, mas as políticas impulsionam o otimismo dos investidores enquanto a China constrói uma indústria de chips nacional.

A China está no meio de um boom de IPOs liderado pela IA, com a captação de fundos a subir 23% em termos homólogos no continente, segundo a KPMG. Em Hong Kong, os números são ainda mais impressionantes: os IPOs angariaram mais do triplo do montante do ano passado.

IPOs por Sorteio: Volatilidade Impulsionada pelo Retalho

O mercado chinês para novas cotações funciona de forma muito diferente dos sistemas ocidentais, com regras de alocação que moldam tanto a procura como a volatilidade.

• Os investidores de retalho dependem de um sistema de sorteio, levando a IPOs fortemente sobressubscritos.
• Os investidores institucionais estão divididos em categorias: Categoria A (fundos de investimento, seguradoras, pensões) e Categoria B (fundos de cobertura como a High-Flyer).
• Os reguladores limitam explícita e implicitamente os preços dos IPOs, contribuindo para subidas no primeiro dia.
• Os setores estratégicos podem receber aprovações aceleradas para cotar ações, com algumas cotações de IA a acontecer no espaço de poucos meses.

Com os mercados imobiliários chineses em crise e os investimentos no estrangeiro restringidos, os investidores de retalho têm poucas alternativas para apostas de alto rendimento. O investimento patriótico também desempenha um papel, com muitos ansiosos por apoiar os campeões nacionais de IA.

Porque é Que o "Pop" Nem Sempre é Uma Vitória

Um grande pop de IPO, uma subida acentuada do preço das ações na estreia em bolsa, atrai atenção mas pode sinalizar má avaliação ou procura especulativa.

A subida de 700% no preço das ações da MetaX e o salto de cinco vezes da Moore Threads criaram ganhos extraordinários para os primeiros investidores, mas deixaram os investidores expostos à volatilidade.

Nos mercados maduros, pops modestos são vistos como mais saudáveis. Na China, o pico de estreia faz parte do espetáculo, mas pode refletir euforia em vez de fundamentos. As vendas pós-cotação são comuns, especialmente para startups ainda a correr em direção à rentabilidade.

Chips e Geopolítica: O Impulso da China na IA

O boom de IPOs da China insere-se num cenário geopolítico em mudança. Os EUA permitiram recentemente que a Nvidia e a AMD vendessem alguns chips de IA de alta gama, incluindo o H200 da Nvidia, a clientes chineses aprovados. No entanto, a oferta dos EUA ainda proíbe as exportações dos chips Blackwell mais avançados da Nvidia.

Permanece incerto se a China autorizará as compras do H200 ou dará prioridade à produção nacional de chips. Mesmo o acesso limitado poderia beneficiar os desenvolvedores chineses de IA como a DeepSeek, a Alibaba (Qwen) e a Moonshot (Kimi) — enquanto os fabricantes de chips nacionais correm para colmatar a diferença.

Mais IPOs de chips estão em preparação, com a Biren a receber aprovação para um IPO de $300 milhões em Hong Kong, e a Kunlunxin da Baidu a preparar uma estreia. Após anos de controlos apertados sobre IPOs, Pequim está agora a acelerar as cotações em tecnologia estratégica.