Esperança de Paz

Pausa no "Project Freedom"

Os EUA pausaram a sua missão naval de escolta de navios através do Estreito de Ormuz, a rota marítima mais importante do mundo para o petróleo. Isto aconteceu menos de dois dias após o início da missão, que a Casa Branca apelidou de "Project Freedom".

Esta** última desescalada** pretende dar aos EUA e ao Irão tempo para negociar, com a Casa Branca alegadamente a preparar um enquadramento de uma página para a paz. Os preços do petróleo caíram com a notícia, mas os mercados estão em modo de espera uma vez que as reviravoltas se tornaram comuns.

Quatro semanas após o anúncio de um cessar-fogo, o Golfo continua a registar fogo real com frequência. Os EUA e o Irão trocaram ataques no mar, ambos insistindo que não ultrapassaram a linha de regresso à** guerra em grande escala.**

Dois Meses de Crise de Abastecimento

O encerramento efetivo do Estreito de Ormuz desde o final de fevereiro desencadeou o que a Agência Internacional de Energia chama a "maior perturbação de abastecimento na história dos mercados petrolíferos." Os mercados petrolíferos têm oscilado, com esperanças e receios a impulsionar os preços.

Na última semana de abril, o índice de referência global do petróleo Brent atingiu brevemente o novo máximo de guerra de $126 por barril. Na quarta-feira, tinha recuado para $103, mas ainda estava mais de 40% acima dos níveis pré-guerra. Mais de 10 milhões de barris por dia (cerca de um décimo do consumo mundial) são perdidos enquanto o estreito permanecer intransitável.

Um quinto do petróleo mundial e do gás natural liquefeito transita pela via navegável em tempos normais, juntamente com fertilizantes e outros produtos químicos. Cerca de 1,000 navios comerciais com** 20,000 tripulantes** estão retidos dentro do Golfo.

Porque é que as Ações Permanecem Calmas

Perante petróleo acima dos $100, o mercado acionista tem estado estranhamente calmo. O S&P 500, o índice de ações norte-americano mais seguido, está a pairar perto de máximos históricos. Mas há razões por detrás da resiliência.

• Petróleo a $100 não é o que era. Ajustado pela inflação e pela intensidade petrolífera (consumo global de petróleo como percentagem do PIB), petróleo a $100 agora é mais próximo de $50 antes da crise de 2008 ou cerca de $5 nos anos 1970.
• Os EUA estão isolados. Graças à produção de xisto, os EUA são muito mais autossuficientes em energia. Um grande choque petrolífero hoje estima-se que retire 0.2% ao PIB dos EUA, contra 1% nos anos 1970.
• Os lucros empresariais mantiveram-se geralmente fortes, e as grandes tecnológicas estão a estimular a economia com despesas de capital sem precedentes em IA.

Os mercados não estão a ignorar a guerra, mas o petróleo já não tem o peso que outrora teve na economia global.

Irão Desloca Pressão para os EAU

Embora o refoco nas conversações de paz seja positivo, o conflito teve uma reviravolta assustadora: o Irão publicou um mapa reivindicando controlo marítimo expandido que se estende ao longo de grandes secções da costa dos EAU — incluindo Fujairah e Khorfakkan. Esses portos situam-se no Golfo de Omã e têm sido a rota alternativa dos EAU quando Ormuz está bloqueado.

Fujairah foi atingida esta semana, causando um incêndio no porto. Responsáveis dos EAU classificaram-no como uma escalada grave e disseram que reservam o direito de responder. Se o Irão conseguir ameaçar de forma credível o acesso a esses portos de "contorno", os EAU enfrentam algo próximo de um cerco marítimo, não apenas efeitos colaterais.

Porque é que a Opep Não Consegue Estabilizar os Preços

Poucos dias antes da crise se aprofundar, os EAU saíram formalmente da Opep, o cartel de produtores de petróleo conhecido por coordenar a oferta para estabilizar os preços. Abu Dhabi disse que quer mais liberdade para bombear e investir fora das regras de quotas.

A turbulência interna da Opep surge enquanto rotas marítimas e instalações estão sob ataque do Irão, um dos seus membros-chave. Tudo isto dificulta que o grupo desempenhe o seu papel normal de amortecedor de choques de mercado.

A longo prazo, isto pode deslocar mais poder de fixação de preços para os EUA, onde a produção de petróleo responde às forças de mercado em vez de coordenação política.