Dados dos EUA

Os dados mais recentes sobre rendimentos, despesas e PIB contam uma história consistente: a economia dos EUA continua a crescer a um ritmo sólido, impulsionada por consumidores que estão a gastar mais rapidamente do que os seus rendimentos estão a aumentar, enquanto a inflação está próxima da zona de conforto da Fed's, mas ainda não chegou lá.

Os Rendimentos Estão a Subir, mas as Despesas Estão a Subir Mais Depressa

O rendimento pessoal acelerou no final do ano.

• Outubro: o rendimento pessoal subiu 0.1% e o rendimento pessoal disponível (após impostos) também subiu 0.1%.
• Novembro: o ritmo melhorou, com o rendimento e o rendimento disponível ambos a subir 0.3%.

Ao mesmo tempo, as Despesas de Consumo Pessoal (PCE) aumentaram 0.5% tanto em outubro como em novembro. Em termos reais, após ajuste pela inflação, as despesas subiram 0.3% em cada mês, enquanto o rendimento disponível real ficou estável em outubro e subiu 0.1% em novembro.

A diferença entre o crescimento do rendimento e o crescimento das despesas reflete-se nos dados da poupança. As despesas pessoais (gastos mais juros e transferências) subiram quase tanto como o rendimento, e a taxa de poupança pessoal desceu de 3.7% em outubro para 3.5% em novembro.

Crescimento do PIB Revisto em Alta

A estimativa atualizada para o PIB do terceiro trimestre de 2025 confirma que a economia em geral estava a funcionar a um ritmo elevado à entrada do outono.

• O PIB real cresceu a uma taxa anual de 4.4% no T3, revisto em alta face aos 4.3% e mais rápido do que o ritmo de 3.8% no T2.
• O crescimento foi generalizado, com contributos do consumo privado, exportações, despesa pública e investimento, enquanto as importações diminuíram.

As vendas finais reais a compradores domésticos privados, um bom indicador da procura privada subjacente que exclui inventários e comércio, subiram 2.9%. Isto é ligeiramente inferior à estimativa anterior, mas ainda assim um ritmo sólido.

Do ponto de vista setorial, a produção aumentou 5.3% nos serviços privados e 3.6% nas indústrias privadas produtoras de bens, parcialmente compensada por uma pequena descida no valor acrescentado do setor público. No geral, a produção bruta real subiu 3.2%.

O Que Tudo Isto Significa

No geral, os dados mostram uma economia ainda a crescer a um ritmo saudável: os rendimentos estão a subir, os consumidores continuam a gastar mesmo com a taxa de poupança a descer, a inflação está abaixo dos seus picos mas mantém-se na faixa dos 2% elevados, e a produção e os lucros empresariais são fortes.

Para os decisores políticos, isto aponta para cautela, não urgência: o crescimento e os resultados são demasiado sólidos para cortes agressivos nas taxas, mas a inflação já não é uma crise que exija mais aumentos.

Para investidores e empresas, o consumidor norte-americano continua a ser o motor principal. Enquanto o emprego e os rendimentos reais se mantiverem, as despesas deverão continuar a sustentar o crescimento; as verdadeiras questões são durante quanto tempo as famílias conseguem viver com taxas de poupança baixas e com que suavidade a inflação pode ser conduzida para mais perto dos 2% sem fazer descarrilar esse motor.