Inversão de Marcha Fiscal

Notícias de Inversão Fiscal Afetam Mercado de Gilts

Espera-se que o governo do Reino Unido abandone os planos de aumentar as taxas do imposto sobre o rendimento no orçamento de 26 de novembro.

• Gilts fortemente afetadas: os rendimentos das maturidades mais longas subiram até 14 pontos base.
• Libra recuou: desceu 0,5%, tocando mínimos de 2,5 anos face ao euro
• Ações do Reino Unido caíram: o índice FTSE 100 recuou quase 2%, liderado pelos bancos

Os mercados assumiam que a Chanceler Rachel Reeves estava a preparar-se para aumentar as taxas depois de não ter descartado essa hipótese, alertando "todos devemos contribuir." Mas na sexta-feira, fontes governamentais informaram os media de que previsões melhores do que o esperado significavam que os aumentos de impostos eram desnecessários — uma mensagem que os investidores receberam com ceticismo.

O Imposto Que Ninguém Ousa Tocar

Aumentar a taxa base do imposto sobre o rendimento tem sido evitado há meio século, porque os políticos veem-no como um caminho rápido para uma derrota eleitoral. Reeves estava a sinalizar disponibilidade para quebrar o tabu — antes de recuar.

• Aviso dos economistas: O Institute for Fiscal Studies e outros argumentam que é necessário um imposto sobre o rendimento mais elevado para colmatar o défice orçamental.
• Risco político: O Partido Trabalhista prometeu não aumentar impostos sobre "pessoas trabalhadoras".
• Economia vs. elegibilidade: O dilema está agora no centro das atenções na preparação do orçamento.

A última inversão deixou os investidores a questionar como o governo planeia equilibrar os cofres públicos.

Fuga, Teste, Recuo: Um Ritual Fiscal do Reino Unido

Os políticos do Reino Unido frequentemente sugerem escolhas políticas difíceis ou divulgam propostas aos media, desde aumentos de impostos a cortes na despesa, apenas para recuar se a reação negativa for demasiado forte.

A sinalização pré-orçamental é uma ferramenta estratégica: permite aos ministros testar as reações do público e dos mercados sem se comprometerem.

Aumentos do imposto sobre o rendimento, reformas das pensões e alterações ao imposto sobre combustíveis foram todos propostos e depois abandonados em ciclos anteriores.

Isto pode sair pela culatra. As inversões podem apaziguar brevemente os eleitores, mas assustam os mercados e corroem a confiança na economia

O Que São Gilts e Porque São Importantes?

As Gilts são obrigações soberanas britânicas — os títulos de dívida que o governo vende para angariar dinheiro. Os investidores compram-nas e, em troca, o governo promete pagar juros e devolver o dinheiro mais tarde.

• Quando os preços das gilts caem, os rendimentos (taxas de juro) sobem, o que significa que custa mais ao governo pedir emprestado
• Os investidores vigiam as gilts de perto: são um teste decisivo para avaliar se o orçamento do governo parece sólido
• Porque deve importar-se: se os custos de financiamento subirem, os governos frequentemente cortam despesa ou aumentam outros impostos, o que pode afetar a vida quotidiana

Facto rápido: a palavra "gilt" vem da borda dourada dos antigos certificados de obrigações do Reino Unido.

Lições de 2022: As Gilts Podem Derrubar Governos

Em setembro de 2022, a primeira-ministra Liz Truss e o Chanceler Kwasi Kwarteng prometeram os maiores cortes fiscais do Reino Unido desde os anos 1970, financiados por mais endividamento. Os mercados consideraram isto fiscalmente irresponsável.

• As gilts afundaram: os custos de financiamento dispararam, forçando o Banco de Inglaterra a intervir.
• A libra esterlina desabou: a libra caiu para um mínimo histórico face ao dólar.
• Choque nas hipotecas: os credores retiraram produtos e as taxas das hipotecas a dois anos subiram acima de 6%.

Este chamado mini-orçamento foi rapidamente revertido, a Primeira-Ministra foi forçada a deixar o cargo em tempo recorde, e alguns dos movimentos extremos do mercado reverteram. Mas os custos de financiamento mantiveram-se elevados muito depois. Desde então, os políticos britânicos têm procurado manter os investidores do seu lado.

Se Não o Imposto sobre o Rendimento, Então O Quê?

Com as taxas do imposto sobre o rendimento aparentemente fora de questão, o governo do Reino Unido deve encontrar outras formas de aumentar as receitas.

• Limiares do imposto sobre o rendimento: Congelar ou mesmo reduzir os limiares fiscais colocaria mais trabalhadores em escalões de imposto mais elevados. Poderia arrecadar milhares de milhões, mas afetaria mais os contribuintes com rendimentos mais baixos.
• Mosaico de taxas: Impostos mais pequenos podem ser mais fáceis de evitar e podem ter efeitos colaterais nas empresas, etc.
• Cortes na despesa: Reeves sugeriu reduções profundas no investimento de capital para cumprir as regras orçamentais.
• Impostos sobre empresas: O orçamento anterior do Partido Trabalhista visou impostos sobre as empresas; mais poderão seguir-se.