Gravidade Pós-IPO

A Lua de Mel da SpaceX Chega ao Fim

A empresa de foguetes e satélites de Elon Musk, a SpaceX, caiu abaixo do seu preço de $135 da oferta pública inicial (IPO), pouco mais de um mês após a estreia da empresa a 12 de junho. As ações caíram até aos $132 na terça-feira, depois de terem atingido os $226 durante o rally pós-cotação.

O IPO da SpaceX foi o maior de sempre, angariando $86 mil milhões. A sua avaliação atingiu brevemente um pico de quase $2,7 biliões. Na terça-feira, a capitalização bolsista tinha caído para $1,6 biliões, à medida que os investidores realizavam lucros, questionavam a avaliação estratosférica e se preparavam para mais ações potencialmente a entrar no mercado.

Compradores Iniciais Começam a Realizar Lucros

Assim que a primeira onda de entusiasmo do IPO se dissipou, a SpaceX entrou numa fase mais difícil. Os compradores iniciais tinham ganhos a proteger, enquanto os novos investidores tinham de decidir quanto crescimento futuro estavam dispostos a pagar.

Esse cabo de guerra chama-se descoberta de preço em tempo real. As novas ações públicas frequentemente negoceiam com oferta limitada e forte procura no início. Depois, o mercado torna-se mais confuso à medida que mais investidores intervêm, os vendedores a descoberto testam a avaliação e os detentores iniciais decidem se devem vender.

O período de bloqueio escalonado da empresa também começará em breve a ser levantado. O período de bloqueio impede que insiders da empresa e investidores iniciais vendam as suas ações imediatamente. O primeiro lote de 20% de ações de funcionários e investidores iniciais tornar-se-á vendável dois dias de negociação após o primeiro relatório de resultados da SpaceX como empresa cotada, agendado para 4 de agosto.

O Entusiasmo Encontra a Matemática Dura

A SpaceX faz mais do que lançar foguetes, e isso reflete-se na sua avaliação. Os seus negócios incluem também a rede de internet por satélite Starlink e a empresa de inteligência artificial xAI. Antes do IPO, a SpaceX adquiriu a xAI, integrando o chatbot Grok e a plataforma de redes sociais X (anteriormente Twitter). A fusão deverá acelerar o desenvolvimento de centros de dados orbitais.

Todos estes negócios são, em última análise, controlados por Elon Musk, dando aos investidores exposição a vários dos seus empreendimentos através de uma única ação.

Gerir um conglomerado de tecnologia espacial deficitário requer muito financiamento. Pouco depois da cotação, a SpaceX angariou $25 mil milhões através de uma emissão de obrigações, e está a vender poder de computação nos seus centros de dados por milhares de milhões a empresas como a Anthropic e a Reflection AI. Ao mesmo tempo, a SpaceX está a tentar alavancar a sua elevada avaliação. Pouco depois do IPO, anunciou que iria adquirir a empresa de programação com IA Cursor por $60 mil milhões num negócio integralmente em ações.

Mais Vendedores Podem Estar à Espera

A negociação inicial da SpaceX foi moldada pela escassez. A CNBC reportou que apenas cerca de 5% das aproximadamente 13 mil milhões de ações da empresa estavam inicialmente disponíveis para negociação, com a maioria das ações de insiders ainda bloqueadas. A KeyBanc estimou que cerca de 11% das ações poderiam tornar-se elegíveis para venda por volta dos resultados do segundo trimestre.

Essa oferta potencial surge num momento sensível. Os vendedores a descoberto já construíram posições contra cerca de 185 milhões de ações, ou aproximadamente 29% do free float negociável, enquanto a ação paira perto do seu preço de IPO.

A empresa ainda tem uma proposta poderosa a longo prazo. Mas a ação agora tem de absorver a realização de lucros, possíveis vendas de insiders e apostas baixistas sem a escassez e o entusiasmo que impulsionaram os seus primeiros dias de negociação.