Guerra e Taxas de Juro

Da Guerra às Carteiras

A guerra no Médio Oriente entrou numa fase mais perigosa, com os ataques a visarem cada vez mais as infraestruturas energéticas. O Qatar afirma que a guerra eliminou 17% da sua capacidade de gás natural liquefeito, e que a reconstrução demoraria 5 anos. Israel também danificou recentemente instalações de gás do lado do Irão.

Muitas refinarias de petróleo foram atingidas ou encerraram porque não há onde armazenar o petróleo, uma vez que a única rota marítima permanece encerrada. Mesmo uma refinaria intacta pode demorar semanas a retomar a plena operação.

A energia é a canalização da economia global. Quando as instalações de petróleo e gás são danificadas, os preços sobem rapidamente em todos os setores. É por isso que os bancos centrais estão em alerta.

Sem Movimentos Bruscos

Meados de março são a super semana dos bancos centrais não oficial, com muitos dos bancos centrais do mundo a decidirem sobre as taxas de juro aproximadamente ao mesmo tempo.

Desta vez, todos os principais tomaram a mesma decisão: mantiveram as taxas de juro inalteradas. A Fed dos EUA, o Banco Central Europeu, o Banco de Inglaterra, o Banco do Japão e o Banco do Canadá decidiram todos esperar para ver, sublinhando que as perspetivas se tornaram muito mais incertas.

Enfrentam o mesmo dilema: Subir as taxas demasiado cedo e arriscar sufocar um crescimento fraco. Esperar demasiado tempo e os preços crescentes da energia podem reacender a inflação em toda a economia.

Porque é que 2022 Ainda Importa

Os bancos centrais carregam cicatrizes recentes. Em 2022, trataram inicialmente o choque energético após a invasão da Ucrânia pela Rússia como temporário. A inflação provou ser tudo menos isso. As taxas tiveram então de subir de forma acentuada e dolorosa.

Para evitar uma repetição, os responsáveis estão a acompanhar de perto:

• Maiores exigências salariais
• Empresas a imporem aumentos de preços mais generalizados
• Famílias a perderem confiança de que a inflação irá descer

Idealmente, os bancos centrais devem agir antes de a inflação ficar fora de controlo, não depois.

A Estagflação Entra em Cena

Investidores e analistas começam a sussurrar uma palavra desagradável: estagflação. Significa crescimento lento ou negativo combinado com preços em alta e desemprego elevado.

Os choques energéticos são especialmente arriscados porque:

• Empurram os preços para cima diretamente
• Arrastam o crescimento para baixo ao aumentar os custos em todos os outros setores

Os preços do petróleo subiram acima dos $115 por barril, face a cerca de $72 antes da guerra. Alguns analistas argumentam que esta reação dos preços foi, na verdade, moderada, não refletindo ainda uma **perturbação de longo prazo no **Estreito de Ormuz, uma rota marítima crucial.

Um Equilíbrio Global

Os bancos centrais afirmam estar prontos a agir. Mas todas as opções têm custos.

• Uma política mais restritiva poderia conter a inflação antecipadamente, mas prejudicaria o crescimento e os custos de financiamento
• **Não fazer nada **poderia permitir que as expectativas de inflação subissem e fixassem preços mais elevados por mais tempo

Por agora, os decisores políticos estão a escolher a vigilância em vez da ação. Nos próximos meses, tudo depende de este choque energético se dissipar rapidamente ou se tornar mais um longo e desgastante teste à política monetária global.