Méga-transaction minière

Retour sur la fusion Rio Tinto-Glencore

Rio Tinto s'intéresse à nouveau à Glencore, explorant une offre en actions qui créerait le plus grand groupe minier au monde, un géant des métaux de plus de 200 milliards de dollars.

Le problème ? Les conditions de l'accord, les actifs qui seront conservés et l'approbation des régulateurs restent incertains.

Rio Tinto a annoncé son intérêt vendredi, et les investisseurs ont immédiatement interprété les signaux : enthousiasme des actionnaires de Glencore avec une action en hausse de 11 % vendredi ; nervosité chez ceux de Rio avec une action en baisse de 6 %.

Selon les règles britanniques en matière d'OPA, Rio dispose d'un délai fixe pour formuler une offre formelle. La décision doit être prise avant le 5 février.

Le cuivre est au cœur de tout

Pour comprendre cette opération, suivez le cours du cuivre. C'est le métal qui alimente tout, des voitures électriques aux centres de données, en passant par les panneaux solaires et les éoliennes, et la demande devrait exploser pendant des décennies.

La demande devrait augmenter de 50 % d'ici 2040. L'offre, quant à elle, peine à suivre. C'est pourquoi les groupes miniers cherchent à se renforcer, et pourquoi Rio voit en Glencore un raccourci vers la domination du marché du cuivre. Une fusion permettrait à Rio de moins dépendre du minerai de fer, sa vache à lait, mais pas vraiment l'avenir.

Cette opération avait déjà été tentée en 2024, mais les discussions avaient pris fin à un stade précoce. Rio Tinto a désormais un nouveau PDG, et le boom de l'IA a propulsé le cours du cuivre vers un nouveau record.

Comment se déroule une opération de fusion-acquisition, étape par étape

Chaque fusion a ses particularités, mais le processus suit généralement un scénario bien connu.

• La prospection commence : Un acquéreur recherche de nouvelles ressources ou un vendeur "explore des options stratégiques".
• La phase d'enchères : Les entreprises intéressées s'évaluent mutuellement, proposant des liquidités, des actions ou une combinaison des deux pour remporter la mise.
• L'étude géologique : La due diligence entre en jeu, avec des équipes qui passent au crible les contrats, les dettes, les réserves, les permis et les risques environnementaux pour déceler d'éventuelles failles cachées.
• L'accord définitif : Les deux parties finalisent les conditions, sécurisent le financement et fixent un calendrier pour la clôture.
• La zone de contrôle réglementaire : Les actionnaires et les autorités antitrust décident si l'opération peut effectivement aboutir. Ce processus dépasse souvent 12 mois pour les grandes opérations.

Une opération semée d'embûches

Les méga-fusions peuvent séduire les PDG soucieux de leur héritage. Si Rio et Glencore s'unissent, ils dépasseraient le leader du marché BHP en capitalisation boursière et remodèleraient instantanément le secteur minier mondial.

Les obstacles à venir :

• Le fardeau du charbon : Glencore possède encore d'importants actifs charbonniers. Rio a vendu ses dernières mines de charbon il y a des années.
• La crainte de surpayer : Payer trop cher maintenant, alors que la fièvre du cuivre bat son plein, pourrait peser sur les actionnaires pendant des années.
• Les régulateurs : Les grandes opérations minières peuvent avoir du mal à obtenir l'approbation des autorités antitrust.
• Le facteur chinois : L'entreprise publique Chinalco détient 14,5 % de Rio, ce qui entraînera probablement un examen approfondi de l'opération — bien que cela diluerait sa participation.
• L'empreinte mondiale : Une fusion imposerait des décisions sur le siège social, les cotations boursières et la résidence fiscale. Rio, société britannique, est cotée à la fois à Londres et à Sydney, tandis que Glencore a sa cotation principale à Londres avec son siège en Suisse.