Bulletins & Obligations

Des poubelles aux marchés obligataires

Les investisseurs ne se soucient guère de la manière dont les ordures sont collectées à Calderdale ou à Kirklees.

Mais les élections locales britanniques du 7 mai ont bouleversé la carte politique au point que même les marchés obligataires en ont pris note. En plus de la redistribution des sièges dans 136 collectivités locales anglaises, les électeurs ont également voté pour des maires et élu de nouveaux gouvernements pour le Pays de Galles et l'Écosse.

Le Parti travailliste au pouvoir a subi des pertes historiques, affaiblissant l'emprise du Premier ministre Keir Starmer sur le pouvoir. Ces élections ont également servi de test pour le populiste Reform UK et son leader, Nigel Farage, qui est en tête des sondages pour prendre le pouvoir lors des prochaines élections générales (prévues au plus tard en 2029). Les résultats ont modifié les attentes quant à qui pourrait diriger le gouvernement britannique ensuite.

Quand les gilts deviennent nerveux

Les obligations d'État britanniques sont appelées gilts. Lorsque les investisseurs les vendent, les prix baissent et les rendements augmentent. Un rendement plus élevé signifie que le gouvernement doit payer davantage pour emprunter.

C'est exactement ce qui s'est passé après l'élection :

• Les rendements des gilts britanniques à 30 ans ont atteint environ 5,8%, le niveau le plus élevé depuis 1998
• Les rendements à 10 ans ont dépassé 5,1%, un niveau jamais vu depuis 2008
• Les coûts d'emprunt du Royaume-Uni ont atteint les plus élevés parmi les pays du G7

Les investisseurs exigeaient une compensation supplémentaire pour détenir de la dette britannique à long terme.

De quoi les investisseurs ont-ils peur ?

L'inquiétude ne porte pas uniquement sur une lutte chaotique pour le leadership, bien que le Royaume-Uni en ait connu sa part. Le problème majeur est **ce qui attend la **politique budgétaire — la manière dont le gouvernement dépense et lève des fonds.

Starmer et la ministre des Finances britannique Rachel Reeves ont lié le gouvernement travailliste à des règles budgétaires qui limitent l'emprunt et la dette et ont tenté, sans succès, de remettre le Royaume-Uni sur la voie de la croissance. Bien que le Parti travailliste soit de gauche, il s'est rapproché du centre sous Starmer. Un successeur pourrait avoir des idées différentes.

Environ 80 députés travaillistes ont demandé au Premier ministre de fixer un calendrier pour se retirer. Quatre ministres ont démissionné mardi.

Pourquoi la livre a chuté

Les devises réagissent rapidement à l'incertitude politique car elles reflètent la confiance internationale.

Alors que les interrogations sur le leadership britannique se multipliaient, la livre sterling a chuté d'environ 0,5–0,7% face au dollar américain en une seule journée. C'est un mouvement important sur le marché des changes. Les marchés de paris ont estimé élevées les chances d'un départ du Premier ministre britannique cette année.

Une livre plus faible signale que certains investisseurs réduisent leur exposition aux actifs britanniques. Cela ne juge pas la politique. Cela reflète le risque lié au leadership, aux plans de dépenses et au contrôle de l'inflation.

Ce que cela enseigne aux investisseurs

Les actions des banques britanniques ont également chuté, les principaux établissements perdant plus de 3% en une journée. Cela s'est produit sans qu'aucune nouvelle réglementation ne soit annoncée.

Voici comment la politique et les marchés interagissent :

• Les gouvernements fixent les règles fiscales, de dépenses et d'emprunt
• Les changements de leadership affectent ces attentes
• Les marchés s'ajustent avant que les politiques n'entrent en vigueur

Vous n'avez pas besoin de suivre chaque élection de près. Mais ignorer qui gouverne l'économie revient à manquer un facteur clé des prix.