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Nervosité du luxe
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Un résultat supérieur aux attentes qui a tout de même effrayé les marchés
Le plus grand groupe de luxe au monde, LVMH, a dépassé les prévisions de ventes au dernier trimestre avec un chiffre d'affaires de 22,7 Md€, en hausse de 1 % à périmètre comparable sur l'année, contre des attentes d'une légère baisse.
Mais l'action a chuté de plus de 8 % à Paris, les investisseurs craignant que la reprise du secteur du luxe après une période de ralentissement prolongé ne se soit essoufflée. La division mode et maroquinerie, pilier de LVMH, a vu ses ventes reculer de 3 % sur un an. Et les ventes en Asie, y compris sur le marché crucial de la Chine, n'ont progressé que d'un maigre 1 %.
Après les résultats prometteurs de concurrents comme Richemont et Burberry, les investisseurs espéraient une performance plus encourageante.
Pourquoi LVMH influence l'ensemble du secteur
LVMH est un baromètre de l'industrie du luxe. C'est pourquoi le secteur a reculé mercredi, avec des concurrents comme Burberry, Kering, Hermès et Moncler perdant tous entre 2 et 5 % de leur valeur.
LVMH affiche une capitalisation boursière d'environ 270 milliards d'euros (325 milliards de dollars) et possède un riche portefeuille couvrant tout l'univers du luxe, de la mode, des sacs et des parfums aux montres, bijoux et champagne. Le groupe ne détient pas seulement la marque Louis Vuitton, mais aussi Tiffany, Dior, Kenzo, Celine, Fenty de Rihanna et Dom Pérignon, entre autres. Il exploite également l'enseigne de distribution de produits de beauté Sephora.
C'est cette large présence qui explique pourquoi les résultats de LVMH sont suivis de si près.
Pourquoi la Chine donne toujours le tempo
La Chine est le plus grand marché du luxe au monde. Il a progressé de plus de 18 pour cent par an entre 2019 et 2023, mais en 2024, la consommation de produits de luxe a chuté, avant de stagner l'année dernière.
Les consommateurs chinois, dans leur pays et en voyage, représentent près d'un tiers des ventes de mode et maroquinerie de LVMH. Quand ils dépensent, tout le secteur en profite ; quand ils hésitent, les valorisations vacillent.
La reprise est inégale. Une crise immobilière en Chine, une concurrence locale croissante et un sentiment des consommateurs qui se détourne des produits de luxe ostentatoires et axés sur les logos pèsent tous sur les ventes.
Les guerres commerciales perturbent la fête VIP
Les marges du luxe sont comprimées par une triple menace : un dollar faible, des droits de douane américains et des cours de l'or record qui font grimper les coûts de la joaillerie.
Les États-Unis ont conclu une série d'accords, ramenant les droits de douane en dessous des niveaux annoncés par la Maison-Blanche en avril 2025. Mais LVMH doit encore faire face à des droits de douane de 15 % sur la plupart des produits européens expédiés aux États-Unis, par exemple.
Les tensions géopolitiques n'arrangent rien. Les récents droits de douane fluctuants sur le Groenland et une remarque du président américain Donald Trump menaçant de porter les droits de douane sur les vins français à 200 % à la suite d'un différend diplomatique ont inquiété les investisseurs. LVMH est le premier producteur mondial de champagne.
La question Arnault reste en suspens
Certains analystes estiment que le plus grand risque à long terme pour LVMH n'est ni la Chine ni les droits de douane — c'est la question de savoir qui succédera à Bernard Arnault, 76 ans, PDG depuis 1989 et figure clé de la construction de l'empire du luxe. Il a parfois occupé la première place du classement des personnes les plus riches du monde.
LVMH a récemment repoussé la limite d'âge pour le cumul des fonctions de directeur général et de président du conseil d'administration à 85 ans. Il n'a pas désigné de successeur, mais ses cinq enfants adultes sont tous impliqués dans l'entreprise.
Les actionnaires estiment que ce manque de transparence devient un sujet de préoccupation en matière de gouvernance. C'est un scénario digne de Succession dans la vie réelle, sans les scénaristes de HBO, mais avec plus d'argent et des enjeux plus élevés.
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