La Fed contestée

La réunion de la Fed éclipsée par des querelles juridiques

La Fed devrait largement s'abstenir de toute décision politique majeure mercredi, maintenant le taux directeur dans la fourchette de 3,50 %–3,75 %. Mais l'attention se porte sur le bruit autour de l'institution.

Le ministère de la Justice a ouvert une enquête pénale visant le président de la Fed, Jerome Powell, en lien avec un témoignage qu'il a donné au Sénat concernant des travaux de rénovation des bâtiments de la Fed. La Maison-Blanche est également engagée dans une bataille juridique pour révoquer la gouverneure de la Fed, Lisa Cook.

Tout cela se déroule alors que le président Donald Trump devrait annoncer un successeur à Powell, dont le mandat prend fin en mai.

La force de défense des banquiers centraux

Dans une démarche sans précédent, 11 grands banquiers centraux du monde entier ont déclaré leur soutien au président Powell. La liste comprend notamment les dirigeants de la BCE et de la Banque d'Angleterre. Les responsables de la Banque des règlements internationaux, également connue comme la banque des banques centrales, ont également signé la lettre.

Pourquoi une réaction aussi forte ? Les banquiers centraux craignent que l'enquête soit politiquement motivée.

"L'indépendance des banques centrales est une pierre angulaire de la stabilité des prix, de la stabilité financière et de la stabilité économique dans l'intérêt des citoyens que nous servons," ont-ils écrit.

Les anciens présidents de la Fed Janet Yellen, Ben Bernanke et Alan Greenspan ont également publiquement soutenu Powell.

Les marchés n'aiment pas l'ingérence politique

Les banques centrales indépendantes peuvent prendre des décisions difficiles en matière de politique monétaire, maintenant la stabilité des prix, même lorsque cela est politiquement douloureux.

L'indépendance protège la politique monétaire des pressions politiques à court terme et permet aux banques centrales de se concentrer sur les objectifs à long terme : maîtriser l'inflation et maintenir la stabilité financière.

Lorsque la politique s'immisce, l'incertitude sur les marchés augmente — et cela affecte tout, des taux hypothécaires aux valorisations boursières. Les coûts d'emprunt à long terme peuvent augmenter, la monnaie peut s'affaiblir et, dans le pire des cas, la méfiance peut même déclencher une véritable fuite des capitaux.

La pression s'accumule sur les banques centrales

Les conflits entre gouvernements et banques centrales sont fréquents, même lorsque les institutions sont juridiquement protégées :

• Au Japon, la Première ministre Sanae Takaichi a fait campagne contre les hausses de taux de la Banque du Japon, qualifiant le resserrement de "stupide," avant d'adoucir sa position une fois en fonction.
• Au Royaume-Uni, l'ancienne Première ministre Liz Truss a critiqué à plusieurs reprises la Banque d'Angleterre, et son « mini-budget » non financé a contraint la BoE à intervenir pour stabiliser le marché des gilts.
• La Turquie a changé cinq fois de gouverneur de banque centrale depuis 2019, le président Recep Tayyip Erdoğan s'opposant aux hausses de taux. La livre turque a chuté et l'inflation a explosé.
• En Iran, le gouverneur de la banque centrale a été démis de ses fonctions de manière anticipée alors que les manifestations nationales contre le coût de la vie s'intensifiaient.

L'essor de l'indépendance moderne

L'idée d'isoler les banques centrales de la politique est relativement récente.

• La Réserve fédérale américaine, fondée en 1913, n'a acquis une véritable autonomie qu'après l'Accord Trésor-Fed de 1951, qui l'a libérée de l'obligation de maintenir les coûts d'emprunt du gouvernement à un niveau bas.
• La Nouvelle-Zélande a été pionnière de l'indépendance opérationnelle moderne en 1990, incitant de nombreux autres pays à suivre.
• La Banque d'Angleterre a obtenu son indépendance en matière de fixation des taux en 1997, et la Banque du Japon en 1998.
• La BCE, fondée en 1998, a été conçue pour être hautement indépendante dès le départ afin d'éviter les pressions politiques au sein de la zone euro.

Mais l'indépendance n'est pas universelle. La PBOC chinoise opère sous la direction étroite du gouvernement, et dans de nombreux pays, l'indépendance existe davantage sur le papier que dans la pratique.

Le nouveau dirigeant de la Fed

Indépendamment de l'enquête en cours, le mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed touche à sa fin.

Pendant longtemps, les marchés de paris ont positionné le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, comme le principal candidat pour le remplacer, mais le président Trump a récemment déclaré qu'il souhaitait maintenir Hassett dans son rôle actuel. L'ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh et le gouverneur actuel Christopher Waller ont passé des entretiens pour le poste. Le responsable des titres à revenu fixe de BlackRock, Rick Rieder, a été le dernier à passer un entretien et est apparu comme un choix surprise potentiel.